Firi Weekly: Politiske spenninger mellom USA og Kina

Handelskrigen mellom USA og Kina viser tegn til deeskalering:
- Trump signaliserte åpenhet for å redusere de varslede ekstra 100 % tollene på kinesiske varer fra 1. november, som han kalte uholdbare. Samtidig planlegger Trump et besøk i Kina tidlig neste år.
Stripe og Paradigms blockchain henter 500 millioner dollar:
- Den nye blockchainen Tempo har sikret finansiering til en verdsettelse på 5 milliarder dollar, selv om den ennå ikke er lansert.
Japanske storbanker lanserer yen-stablecoin:
- Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui og Mizuho Financial Group samarbeider om en stablecoin knyttet til yen og vurderer etterfølgende å lansere en dollarversjon. Dette kan potensielt fremskynde kryptoadopsjonen i Japan.
Gull overgår Bitcoin i volatile markeder:
- Gull setter ny rekord på 4.380 dollar per unse med en oppgang på 59,9 % hittil i år mot Bitcoins 17,6 %, delvis drevet av sentralbankenes oppkjøp og geopolitisk uro.

Ukens store tre

Volatil handelskrig: Handelskonflikten president Trump gjenopptok med Kina for cirka halvannen uke siden, som beskrevet i forrige ukes Firi Weekly, viste tegn til bedring i den forløpne uken til tross for flere utviklinger. Tidlig i uken innførte USA forhøyede havneavgifter på kinesiske og kinesisk-bygde skip som anløper amerikanske havner. Beijing reagerte raskt med gjengjeldelsetiltak rettet mot amerikanske og amerikansk-produserte skip i kinesiske havner. Trump signaliserte imidlertid senere åpenhet for deeskalering og kalte den varslede ekstra 100 % tollen på kinesiske varer, som skulle tre i kraft 1. november, uholdbar. Han uttrykte samtidig optimisme rundt forholdet mellom USA og Kina og annonserte planer om å besøke Kina i begynnelsen av 2026.

Trump og den kinesiske presidenten Xi Jinping skal allerede møtes i Sør-Korea i slutten av oktober, mens begge nasjoner arbeider med å forhandle en løsning på sin handelskonflikt. Med 1. november-fristen som raskt nærmer seg, kan enhver utvikling på denne fronten generere betydelig markedsvolatilitet.

Stripe og Paradigms blockchain henter 500 millioner dollar: Betalingsgiganten Stripe og det fremtredende krypto-venturefondet Paradigm annonserte nylig den forestående lanseringen av sin egen blockchain, Tempo, utviklet i partnerskap med ledende teknologi- og finansselskaper, deriblant Anthropic, Deutsche Bank, Shopify og OpenAI. Blockchainen vil fokusere utelukkende på stablecoin-transaksjoner. I forrige uke annonserte Tempo at prosjektet har sikret seg 500 millioner dollar i finansiering til en verdsettelse på 5 milliarder dollar. Det er en bemerkelsesverdig verdsettelse gitt at blockchainen ennå ikke er lansert.

Kryptomiljøets mottagelse av Tempo har vært overveiende skeptisk. Det argumenteres for at lansering av en ny blockchain i stedet for å bygge på etablerte desentraliserte nettverk med dokumentert historikk som Ethereum eller Solana unødig fragmenterer økosystemet. Samtidig utgjør etablering av meningsfulle nettverkseffekter og utbredelse en vesentlig utfordring for Tempo. Stripe og deres konsortiumpartnere besitter imidlertid uovertruffen distribusjonskapasitet på tvers av betalinger, bedriftsprogramvare og kunstig intelligens. Hvis noen gruppe selskaper skal kunne lykkes med å lansere et nytt blockchain-nettverk, har dette konsortiet utvilsomt de beste sjansene.

Japans tre største banker lanserer stablecoin: Ifølge Nikkei, Japans ledende næringslivsmedie, vil landets tre største finansinstitusjoner, Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group og Mizuho Financial Group, samarbeide om å lansere en yen-basert stablecoin. Konsortiet vil etterfølgende muligens introdusere en dollarbasert stablecoin. Denne utviklingen følger etter en rapport fra august som indikerte at et annet selskap hadde mottatt regulatorisk godkjenning fra de japanske finansmyndighetene til å utstede den første yen-denominerte stablecoinen, selv om tokenet ennå ikke er lansert.

En yen-denominert stablecoin representerer en positiv utvikling for krypto. Den gjør det mulig for japanske borgere og andre markedsdeltakere å bruke stablecoins uten eksponering mot dollarens valutakurssvingninger. Det er vesentlig, ettersom dollarbaserte stablecoins for øyeblikket dominerer markedet. Det kan medføre en økt bruk av stablecoins i Japans sofistikerte finansmarked.

Bak grafene

Graf 1: Bitcoin og gull, hittil i år kursutvikling

Forrige uke brakte ikke bare bekymringer rundt handelskrigen mellom USA og Kina, men også frykt for en bankkrise blant regionalbanker i USA. Det er samme sektor hvor det også var vesentlig uro for to og et halvt år siden. Disse bekymringene oppsto etter at to amerikanske regionalbanker offentliggjorde advarsler om mulig svindel og skrev ned deler av sine låneporteføljer. Selv om situasjonen ikke ser ut til å utgjøre systemisk risiko, begynte markedene å frykte potensiell smitte på tvers av sektoren.

Etter disse utviklingene falt Bitcoin i forrige uke til 103.500 dollar, mens Ethereum nådde rundt 3.675 dollar før begge delvis gjenvant terreng. Gull fortsatte sin sterke prestasjon til tross for usikkerheten rundt handelskrigen og regionalbankene og nådde en ny rekord på 4.380 dollar per unse. Oppgangen ser blant annet ut til å være drevet av vedvarende sentralbankoppkjøp globalt samt økt geopolitisk ustabilitet. Hittil i år har gull steget 59,9 %, mens Bitcoin er steget 17,6 %, noe som betyr at den tradisjonelle verdireserven hittil i år markant har overgått det «digitale gullet».

Graf 2: Daglige amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETF-ers nettostrøm

De amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETFene har vært kryptomarkedets klare vinnere i år. I den forløpne uken opplevde de imidlertid nettoutstrømninger på til sammen 1,23 milliarder dollar for Bitcoin-ETFene og 311,8 millioner dollar for Ethereum-ETFene. Mer konservative institusjonelle investorer ser ut til å ha redusert sin eksponering mot risikopregede aktiva midt i tollturbulensen og bekymringene om en mulig amerikansk bankkrise.

Et tall verdt å huske

49,54 %

Tallet representerer årets stigning i det samlede utbudet av stablecoins. Vi nærmer oss altså en oppgang på 50 prosent på mindre enn ti måneder, noe som er en betydelig vekst.

På radaren vår

Utviklinger vi følger nøye med på:

Hva skjer før 1. november? Perioden frem til 1. november, hvor Trump truer med å innføre en ekstra toll på 100 % mot Kina, krever nøye oppmerksomhet. Nye utviklinger på denne fronten kan skape betydelig volatilitet på markedene i begge retninger.
Sprer risikoen seg blant amerikanske regionalbanker? Det er et vesentlig spørsmål hvorvidt problemene hos de amerikanske regionalbankene vil bre seg. Tilgjengelige data tyder på at det er snakk om isolerte hendelser, men risikoen for smitte kan likevel ikke avvises helt.
Amerikanske inflasjonstall fredag: Det amerikanske konsumprisindeksen for september forventes offentliggjort fredag. Tallet vil i høy grad avgjøre om den amerikanske sentralbanken (Fed) senker renten ved neste ukes møte. Markedene priser for øyeblikket en høy sannsynlighet for en rentenedsettelse. Høyere inflasjon enn ventet kan imidlertid få Fed til å holde renten i ro.

Mads Eberhardt21/10/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.