Firi Weekly: Ny handelskrig på vei?

Trump truer med 100% toll på Kina:
- Den amerikanske presidenten varsler fordobling av tollsatsene på kinesiske varer fra 1. november. Markedene reagerte voldsomt på den eskalerende handelskonflikten.
Historisk tvangslikvidasjon for over 19,3 milliarder dollar:
- Tollfrykten utløste rekordstort tvangssalg fredag. XRP falt hele 35% og Solana 20% da belånte posisjoner ble tvangslikvidert i løpet av svært kort tid.
Før han snudde om handelskrigen:
- President Trump uttalte søndag at "alt blir bra" med Kina. Dette roet markedene etter helgens drama og førte til delvis gjeninnhenting for kryptomarkedet.
Bitcoin ETF-er ser tilstrømning på 1,21 milliarder dollar:
- De amerikanske Bitcoin spot-ETF-ene registrerte sin nest største daglige nettotilstrømning siden lanseringen i januar 2024 i forrige uke, men før helgens volatilitet.

Ukens store tre

Markedene frykter ny handelskonflikt: Fredag ettermiddag kom en uvelkommen overraskelse til markedene, da den amerikanske presidenten Donald Trump tok til sosiale medier og erklærte at han ikke så noen grunn til å gjennomføre sitt planlagte møte med Kinas president Xi Jinping om to uker. Trump truet også med betydelige tollforhøyelser på kinesiske varer, med ytterligere 100%, og viste til at Kina nylig innførte eksportkontroller på sjeldne jordarter – kritiske komponenter i elektronikk og forsvarssystemer – som en fiendtlig handling. Denne utviklingen kommer mens verdens to største økonomier ennå ikke har nådd en omfattende handelsavtale etter Trumps bredere handelsoffensiv tidligere i år.

Trumps første salve vekket øyeblikkelig smertefulle minner om tidligere tollkunngjøringer i år, da proteksjonistisk retorikk sendte markedene ned på frykt for dempet vekst og akselererende inflasjon. Som et resultat utløste Trumps utmelding fredag hurtige frasalg i både aksjer og digitale aktiver, mens investorer veide konsekvensene av en mulig ny handelskrig.

Fra trussel til virkelighet: Situasjonen forverret seg ytterligere fredag kveld, da Trump igjen postet på sosiale medier og kunngjorde at USA ville innføre 100% toll på alle kinesiske varer importert etter 1. november – eller potensielt tidligere, avhengig av Kinas svar. Disse tollsatsene ville bli lagt oppå de eksisterende 30% avgiftene som allerede påvirker de fleste kinesiske importvarer, og Trump truet samtidig med omfattende eksportkontroll på all kritisk programvare til Kina med virkning fra samme dato. Beijing fordømte raskt USA for det de karakteriserte som dobbeltmoral og advarte om gjengjeldelsestiltak hvis Washington fortsetter med de truede tollsatsene.

Mens Trumps første innlegg rystet markedene, forvandlet hans andre – med spesifikke prosentsatser og implementeringsdatoer – abstrakte trusler til konkrete, nært forestående risikoer. Som grafen nedenfor illustrerer, var det ikke positivt for kryptomarkedet.

Markedene puster lettet ut fordi "alt blir bra": Etter en helg dominert av tollbekymringer så Trump ut til å trappe ned spenningene søndag kveld med nok et innlegg på sosiale medier, der han oppfordret til ro og uttalte at "alt blir bra" med Kina. Han antydet at president Xi ganske enkelt hadde opplevd "et dårlig øyeblikk" og understreket at ingen av lederne ønsket å fremskynde en økonomisk depresjon i Kina.

Markedene tolket denne helomvendingen som en betydelig nedtrapping, og kryptovalutaprisene, blant de få markedene som handlet i helgen, steg på nyheten. Det kritiske spørsmålet blir nå hvordan situasjonen utvikler seg – selv om én ting forblir sikkert: ekstrem volatilitet er bare ett presidentielt innlegg på sosiale medier unna.

Bak grafene

Graf 1: Topp 5 kryptovalutaers kursutvikling forrige uke

Fredagens dobbelte salver på sosiale medier fra president Trump utløste kryptovalutamarkedets mest alvorlige tvangslikvidasjon av belånte posisjoner noensinne, med minst 19,3 milliarder dollar i posisjoner tvangslikvidert. Etter hvert som flere belånte posisjoner ble solgt, utløste dette ytterligere salgspress som presset prisene enda mer ned. Denne selvforsterkende dynamikken rammet kryptovalutaer med mindre markedsverdi særlig hardt, da tvangslikvidasjoner oversvømmet markedet med ytterligere salgspress.

Blodbadet var bemerkelsesverdig i sin hastighet og alvorlighet: XRP stupte mer enn 35% på under syv timer, mens Solana falt over 20% i samme periode. Etter Trumps andre innlegg som kunngjorde 100%-tollsatsen, kollapset XRP med 34% og Solana falt 14% på bare 30 minutter, før begge delvis hentet seg inn. Andre mindre kryptovalutaer opplevde enda mer alvorlige fall før de hentet seg inn sammen med det bredere markedet etter Trumps forsikring på sosiale medier søndag.

Graf 2: Bitcoin og Ethereum futures' åpne posisjoner

Bitcoin og Ethereum, markedets to største kryptovalutaer, klarte stormen bedre enn sine mindre motparter, selv om begge fortsatt led betydelig skade. Reduksjonen av belånte posisjoner var tydelig synlig på derivatmarkedene, der åpne posisjoner for Bitcoin falt med mer enn 11 milliarder dollar og Ethereums falt med over 9 milliarder dollar før de hentet seg inn da digitale aktiver stabiliserte seg. Denne dramatiske sammentrekningen i åpne posisjoner understreker den eksepsjonelle størrelsen på fredagens markedskollaps.

Graf 3: S&P 500-indeksen og gullkursutviklingen

Uroen strakte seg langt utover kryptovalutaer. S&P 500-indeksen, målestokken for amerikanske aksjer, falt 2,71% fredag alene, mens den teknologitunge NASDAQ 100-indeksen falt 3,49%.

Gull nådde derimot en historisk milepæl forrige uke og brøt 4.000 dollar per unse-nivået for første gang. Bemerkelsesverdig demonstrerte det edle metallet sine kvalifikasjoner som sikker havn under fredagens omveltning og steg faktisk mens investorer søkte ly fra usikkerheten – og viste langt mindre volatilitet enn risikoaktiver.

Et tall verdt å huske

1.354 dollar

Før det tollutløste frasalget oppslukte markedene, oppnådde BNB en ny rekordhøyde på 1.354 dollar tirsdag og overtok samtidig XRP for å bli den tredje største kryptovalutaen målt på markedsverdi.

På radaren vår

Nøkkelutviklinger vi overvåker:

Handelsforhandlinger mellom USA og Kina: Utviklingen av handelsdiskusjonene mellom Washington og Beijing vil dominere markedets oppmerksomhet på kort sikt etter denne helgens dramatiske utvikling. Eventuelle konkrete skritt mot enten eskalering eller nedtrapping vil sannsynligvis drive betydelige markedsbevegelser.
Trumps strategi på sosiale medier: Mens formelle handelsforhandlinger representerer én variabel, presenterer president Trumps offentlige kommunikasjon en helt annen. Som denne helgen demonstrerte – og som vi har vært vitne til gjentatte ganger – kan et enkelt innlegg på sosiale medier øyeblikkelig snu markedsdynamikken. Markedene forblir hypersensitive for ethvert signal om fornyet eskalering av handelskrigen.
ETF-tilstrømningsmomentum: Amerikanske Bitcoin spot-ETF-er registrerte sin nest største daglige nettotilstrømning på 1,21 milliarder dollar mandag, etterfulgt av ytterligere sterke 875,61 millioner dollar tirsdag. Vi følger med på om denne tilstrømningen fortsetter denne uken til tross for helgens usikkerhet – noe som potensielt signaliserer at investorer ser gjennom den kortsiktige volatiliteten.

Mads Eberhardt13/10/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.