Firi Weekly: Én 'kryptouke' senere

Firi Weekly: Én 'kryptouke' senere

  • ‘Crypto Week’ triumf:
    • Trump underskriver GENIUS stablecoin-loven, mens Representantenes Hus vedtar to ytterligere store kryptolovforslag. Dette markerer et vendepunkt for amerikansk regulering av digitale aktiver.
  • Ethereum-ETF-er slår rekord:
    • Juli måneds tilstrømning på 3,28 mrd. dollar setter kursen mot den beste måneden noensinne for Ethereum-ETF-er og overgår desember 2024s milepæl på 2,08 mrd. dollar. Samtidig søker BlackRocks ETF om å stake dens underliggende Ether.
  • Bekymring for nettverksaktiviteten:
    • Ethereums transaksjonsgebyrer forblir markant under årets tidligere toppnivåer tross kursstigningen, hvilket signaliserer lavere nettverksaktivitet og mindre forbrenning av Ether.

Ukens store tre

'Crypto Week' leverer historiske seiere: Det amerikanske Representantenes Hus avsluttet med suksess under "Crypto Week" ved å vedta tre lovforslag: GENIUS Act om regulering av stablecoins, CLARITY Act, som etablerer en reguleringsramme mellom det amerikanske finanstilsynet (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC, som fører tilsyn med derivatmarkedene), samt CBDC Anti-Surveillance State Act, som forhindrer Federal Reserve (Fed, USAs sentralbank) i å utstede sin egen digitale valuta.

Etter innledende tilbakeslag tirsdag og onsdag kjempet Representantenes Hus seg torsdag frem til å fremskynde alle tre lovforslagene. Mens CLARITY- og Anti-CBDC-lovene nå sendes videre til Senatet, ble GENIUS Act — allerede godkjent av Senatet — underskrevet til lov av president Trump fredag ved en seremoni i Det hvite hus med ledende personer fra industrien. Stablecoin-lovgivningen trer i kraft innen 18 måneder — eller 120 dager etter endelige regler fra finansdepartementet og Fed, alt etter hva som kommer først — og lover økt investorbeskyttelse samt større adopsjon blant tradisjonelle finansinstitusjoner.

Skift i størst Ethereum-eierskap: Forrige uke mistet Ethereum Foundation sin krone som største selskapseier av ETH til to amerikanske børsnoterte firmaer: SharpLink Gaming med 280.600 Ether til en nåværende verdi på 1,07 mrd. dollar og Bitmine Immersion Tech med 300.700 Ether. Begge selskaper har nylig vedtatt Ethereum treasury-strategier og bidratt til ETHs siste outperformance, som vist i våre grafer nedenfor.

BlackRock søker staking-godkjennelse: BlackRocks iShares Ethereum-ETF leverte torsdag en søknad om å stake deler av sine underliggende Ether-beholdninger, etter lignende søknader fra Fidelity og Grayscale. Dette initiativet — som følger lanseringen av REX Shares Solana staking-ETF i juli, omtalt i vår Firi Weekly-rapport for uke 26 — vil gjøre det mulig for ETF-investorer å tjene avkastning på fondets Ethereum-beholdninger.

Hvis det godkjennes — noe som virker stadig mer sannsynlig gitt BlackRocks søknad — kan dette gjøre disse produktene mer attraktive for investorer.

Bak grafene

Graf 1: Ethereum til Bitcoin-forhold (ETH/BTC), år-til-dato

Kryptomarkedet leverte presterte godt forrige uke. Bitcoin satte ny all-time high rekord på 122.900 dollar mandag før konsolidering. Ethereum overtok deretter scenen og klatret gjennom uken til 3.830 dollar i dag – det høyeste nivået siden desember 2024. ETH/BTC-forholdet har steget markant de siste månedene, selv om Ethereum fortsatt henger etter Bitcoin år-til-dato.

Graf 2: Månedlige amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETF-ers nettostrøm

Så langt bryter ETF-strømmene i juli rekorder. Bitcoin-ETF-er har tiltrukket nettoinnskudd på 5,77 milliarder dollar, mens Ethereum-ETF-er har sett en enestående nettoinnskudd på 3,28 milliarder dollar så langt — allerede overgått desember 2024s tidligere rekord på 2,08 milliarder dollar, med flere dager igjen av måneden. Disse tilstrømmingene utgjør en ytterligere katalysator bak Ethereums nylige styrke.

Graf 3: Ethereums transaksjonsvolum

Til tross for at Ethereums pris har steget, ligger nettverkets transaksjonsgebyrer fortsatt langt under nivået fra begynnelsen av 2025, noe som indikerer redusert onchain-aktivitet. Lavere gebyrer betyr mindre forbrenning av Ether, noe som i praksis øker tilbudet sammenlignet med perioder med høyere nettverksbruk. Dette avviket mellom prisutvikling og nettverksfundamentale forhold er en bekymring, ettersom vedvarende gebyrinntekter skaper langsiktig verdi gjennom redusert tilbud — på samme måte som aksjetilbakekjøp gagner aksjonærene.

Et tall verdt å huske

2,57 milliarder dollar

Ganske symbolsk: Da GENIUS Act ble vedtatt forrige uke, steg det samlede stablecoin-tilbudet med 2,57 mrd. dollar – fra 258,5 mrd. til 261,1 mrd. dollar – i samme periode. År-til-dato har stablecoin-tilbudet steget med 55,88 mrd. dollar og gjenspeiler den voksende adopsjonen av stablecoins.

På radaren vår

På vår radar for den kommende uken:

  • Tollfrist nærmer seg: Markedene avventer nyheter om president Trumps foreslåtte 30% toll på EU og Mexico innen 1. august. Med eskalerende spenninger mellom USA og EU og pågående forhandlinger kan enhver løsning – eller mangel på samme – utløse betydelige markedsbevegelser.
  • ECB-beslutning torsdag: Den europeiske sentralbanken (ECB) offentliggjør sin rentebeslutning torsdag. Markedene forventer at den sentrale innskuddsrenten forblir på 2%, men enhver overraskende utvikling vil skape ringer gjennom kryptomarkedene – en forhøyelse av renten ses negativt, et fall positivt.
  • ETF-momentums holdbarhet: Rekordtilstrømninger kan signalisere markedseufori og overbelånte posisjoner. En plutselig vending i ETF-strømmene kan utløse korreksjoner hvis investorer styrter mot utgangene.
Mads Eberhardt21/07/2025
Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.