Firi Weekly: Våpenhvile driver kryptooppgang mens USA åpner regulatoriske dører

Fred i markedene:
- Irans beherskede gjengjeldelse mot amerikanske angrep og påfølgende våpenhvile sendte Bitcoin opp 5,8% og Ethereum 7,9% på 24 timer da geopolitiske spenninger avtok.
Gjennombrudd for Solana-ETF:
- USAs første ETF med staking nærmer seg lansering. Dette signaliserer potensielt at det amerikanske finanstilsynet (SEC) godtar stakingbelønninger og baner vei for forbedrede Ethereum-ETFer.
Krypto blir boliglånsgrunnlag:
- Amerikanske Fannie Mae og Freddie Mac forbereder seg på å godta kryptobeholdninger ved søknader om boliglån, noe som markerer betydelig integrering i det tradisjonelle finanssystemet.
Stablecoin-forsyningen øker kraftig:
- Det totale stablecoin-markedet har vokst 24% ($48,85 milliarder) på seks måneder til tross for nylig kritikk fra Bank for International Settlements (BIS).

Ukens store tre

Våpenhvile i Midtøsten: Forrige uke pekte vi på Irans mulige respons på amerikanske angrep mot iranske atomanlegg som en kritisk markedskatalysator. Mandag kveld avfyrte Iran missiler mot en amerikansk militærbase i Qatar – en begrenset gjengjeldelse som unngikk eskalering. President Trump takket til og med Iran for forhåndsvarselet.

Timer senere kunngjorde USA en våpenhvile mellom Israel og Iran. Selv om begge land angivelig brøt avtalen kort tid etter implementering, har begge benektet påstandene og våpenhvilen ser nå ut til å holde.

Som ventet reagerte markedene positivt på både Irans tilbakeholdne respons og den raske våpenhvilekunngjøringen. Bitcoin steg 5,8% fra mandag klokken 17:00 til tirsdag klokken 17:00, mens Ethereum hoppet 7,9% i samme periode.

Amerikanske Solana-ETFer nærmer seg: Fredag kom betydelige nyheter da SEC bekreftet at de ikke hadde flere kommentarer til REX Shares' Solana-ETF. I går bekreftet REX Shares at ETF-en starter handel på onsdag, noe som umiddelbart løftet Solana-prisen.

Dette REX Shares-produktet skiller seg vesentlig fra nylig lanserte Bitcoin- og Ethereum-ETFer. Den sjeldne c-corp-strukturen skapte først bekymringer hos SEC om hvorvidt den oppfylte juridiske definisjoner for investeringsselskaper, men tilsynet virker nå tilfreds med strukturen.

Gjennombruddet handler ikke bare om at det blir den første amerikanske Solana-ETFen; det handler også om stakingkomponentet. REX Shares vil stake Solana og distribuere belønninger til investorer, noe som gjør dette til USAs første krypto-ETF med staking. Denne presedensen kan åpne for staking i Ethereum-ETFer, hvor flere utstedere har bedt om tillatelse til å stake underliggende eiendeler for å øke investorappellen.

Ni andre utstedere har søkt om amerikanske Solana-ETFer med tradisjonell struktur som Bitcoin- og Ethereum-ETFene, inkludert onsdagens søknad fra Invesco og Galaxy Digital. SEC må godkjenne eller avslå disse søknadene innen 10. oktober. Vi mener det er mer sannsynlig enn ikke at Ethereum-ETFene får stakingmuligheter i år, sammen med Solana-ETF-godkjenninger.

Krypto får plass i boligmarkedet: Det amerikanske regulatoriske landskapet endret seg ytterligere da Bill Pulte, direktør for Federal Housing Finance Agency (FHFA), som fører tilsyn med statlige boliglånsselskaper, instruerte Fannie Mae og Freddie Mac om å forberede systemer for å godta kryptobeholdninger som eiendeler ved boliglån. Dette betyr at fremtidige boligkjøpere ikke trenger å selge kryptoposisjoner når de søker om lån.

Denne integreringen i finanssystemets kjerne kan redusere salgspress over tid. Men den introduserer også systemrisiko ved å gjøre volatile kryptoeiendeler til sikkerhet i boligmarkedet – en grunnleggende økonomisk pilar. De spesifikke risikovurderingsmetodene Fannie Mae og Freddie Mac utvikler vil avgjøre om kryptovolatilitet kan tvinge huseiere til å selge eiendommer i ekstreme scenarier.

Bak grafene

Graf 1: Daglig Bitcoin-børsstrøm

Bitcoin-utstrømmingene fra børser har nå snudd og blitt negative etter å ha vært positive forrige helg. Dette indikerer netto uttak fra børser – et positivt signal som tyder på langsiktig akkumulering snarere enn kortsiktig salgspress.

Graf 2: Bitcoins tilsynelatende etterspørsel (30-dagers sum)

På den annen side har Bitcoins tilsynelatende etterspørsel nylig blitt negativ. Denne målingen sammenligner daglig utvinning mot endringer i bitcoins som ikke har beveget seg på over ett år. Negative tall antyder at potensielt salg overstiger ny etterspørsel – en bearish indikator verdt å følge med på.

Graf 3: Total stablecoin-forsyning

Etter forrige ukes diskusjon om den amerikanske GENIUS Act (foreslått stablecoin-regulering) hadde stablecoin-markedet nok en sterk uke med $1,93 milliarder i vekst. Hittil i år har markedet vokst $48,85 milliarder, som representerer 24% vekst på seks måneder.

Et tall å huske

3

Forrige uke publiserte BIS en rapport som hevder at stablecoins feiler på alle tre krav for effektive penger: entydighet (konsistent paritet med tradisjonelle valutaer), integritet (beskyttelse mot finanskriminalitet) og elastisitet (evne til dynamisk å utvide/trekke sammen likviditet). Vi er uenige – dagens regelverk sikrer at stablecoins opprettholder minst entydighet og integritet ved å være stabile og transparente samtidig som de møter krav til hvitvasking.

På radaren vår

Dette holder vi øye med denne uken:

Trumps store vakre lovforslag: Den kontroversielle republikanske pakken som forlenger skattekuttene fra 2017 samtidig som den øker forsvarsutgifter og kutter sosiale programmer, står overfor en kritisk avstemning i Senatet denne uken. Lovforslagets anslåtte underskudd på flere billioner dollar og reduksjoner i helsedekning gjør endringer sannsynlige, noe som kan påvirke markedene.
Situasjonen i Midtøsten: Mens våpenhvilen mellom Israel og Iran holder foreløpig, følger vi nøye med. Et sammenbrudd vil føre til at risikoen knyttet til geopolitiske konflikter øker igjen, og kan påvirke verdien av ulike typer investeringer.
Hva skjer i Ethereum-land: EthCC, Ethereums fremste teknologikonferanse, startet i går i Cannes. Vi ser spesielt etter kunngjøringer om institusjonelle partnerskap og fremgang innen skaleringsløsninger for Ethereum.

Mads Eberhardt30/06/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.