Firi Weekly: Trump fikk gjennom viktig avtale

Handelsavtale mellom USA og Kina i Sør-Korea:
- Trump og Xi ble enige om å utsette Kinas eksportrestriksjoner på sjeldne jordarter med ett år, samtidig som Trump reduserte tollsatsene og droppet trusselen om 100 % toll.
Western Union lanserer stablecoin på Solana:
- Western Union presenterte at de skal lansere Dollar Payment Token (USDPT) på Solana, planlagt lansering i første halvdel av 2026.
Amerikanske Solana-ETFer starter handel:
- De første fysiske amerikanske Solana-ETFene fra Bitwise og Grayscale tiltrakk seg 199,2 millioner dollar i netto tilførsel forrige uke, i tillegg debuterte også Litecoin- og Hedera-ETFer i USA.
Den amerikanske sentralbanken senker renten og avslutter kvantitativ innstramming:
- Den amerikanske sentralbanken (Fed) senket renten med 0,25 % og kunngjorde avslutting av kvantitativ innstramming 1. desember 2025, men var mer pessimistisk om fremtidige potensielle kutt.

Ukens store tre

USA og Kina blir enig: På torsdag møtte president Trump og Kinas president Xi Jinping i Sør-Korea. Dette var det første fysiske møte siden Trumps retur til Det hvite hus i januar. Samtalene fokuserte på de økende spenningene rundt tollsatser og Kinas nylige begrensninger på eksport av sjeldne jordarter. I henhold til avtalen vil Kina utsette eksportkontrollene på sjeldne jordarter i ett år. Kina har også forpliktet seg til å øke importen av amerikanske soyabønner. Til gjengjeld satte Trump den foreslåtte utvidelsen av “eksport-svartelisten” på pause, en liste som ville ha påvirket tusenvis av kinesiske selskaper. I tillegg vil dette utsette og redusere visse tollsatser mot Kina, særlig tollsatsene rettet mot fentanylforløpere. Viktigst av alt trakk han seg også fra å implementere den enormt inngripende 100 % tollen, som ellers ville ha trådt i kraft 1. november.

Avtalen gagner åpenbart begge landene og reduserer usikkerheten på kort sikt. Markedene responderer imidlertid lite, sannsynligvis fordi avtalen i stor grad var forventet etter en økende grad av optimistiske overskrifter i nyhetsbildet. Økningen i positive overskrifter kan være med på å forklare hvorfor kryptoprisene falt forrige uke, ettersom det muligens var et klassisk eksempel på “Buy the rumor, sell the news».

Ser man utover den umiddelbare reduksjonen i usikkerheten som kom av avtalen, ligger det flere usikkerhetsmoment på lur. Mest markant er Kinas forpliktelse om å kun utsette eksportrestriksjoner på sjeldne jordarter til tolv måneder. At det kun er snakk om et år, skaper betydelig risiko på mellomlang og lang sikt.

Western Union annonserer stablecoin på Solana: Forrige uke avslørte pengeoverføringsgiganten Western Union planer om å lansere en egen stablecoin på Solana, utstedt av Anchorage Digital Bank. Dollar Payment Token (USDPT) er planlagt lansert i første halvdel av 2026. Western Union planlegger også å rulle ut det de kaller Digital Asset Network, designet for å knytte digitale aktiva med “ekte” bruksområder.

Western Unions inngang kommer inn i rekken av flere tradisjonelle finansinstitusjoner som lanserer en stablecoin i år. Sett i forhold til utbredelsen av krypto er dette utvilsomt en positiv nyhet. Imidlertid fragmenterer enda en ny stablecoin det allerede fragmenterte kryptolandskapet ytterligere. Nettverkseffekter og likviditet – allerede spredt over flere blokkjeder – blir i større grad utvannet, noe som skaper nye utfordringer for landskapet.

Starter handel med Amerikanske Solana-ETFer: I forrige uke ble de første amerikanske fysiske Solana-ETFene lansert. Som de velkjente amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETFene var Solana-ETFene sterkt forventet av markedet. Bitwise startet allerede på tirsdag med sin egen staking ETF, etterfulgt av Grayscales Solana Trust ETF på onsdag, som begge har underliggende Solana staket. Forrige uke så vi også lanseringer av amerikanske ETFer for Litecoin og Hedera.

Disse lanseringene er av vesentlig betydning, fordi de åpner dørene for flere tradisjonelle investorer, som foretrekker den velkjente strukturen vi ser i børshandlede produkter. Hovedgrunnen til dette er brukervennligheten og enkelheten vi ser i eksponeringen mot Solana og andre kryptovalutaer av denne typen produkter.

Bak grafene

Graf 1: Daglige nettostrøm for amerikanske Solana-ETF-er

De to nye amerikanske Solana-ETFene tiltrakk seg i forrige uke solide 199,2 millioner dollar i netto tilførsel første handelsuke.

Graf 2: Dollar- og eurorenter

Forrige uke ble det offentliggjort flere forventede pengepolitiske beslutningene fra begge sider av Atlanterhavet. Den amerikanske sentralbanken (Fed) senket den amerikanske dollarrenten med 25 basispunkter (0,25 %) for andre gang i år, mens Den europeiske sentralbanken (ECB), eurosonens sentralbank, holdt renten uendret torsdag. Ingen av rentebeslutningene overrasket markedene.

Det som kanskje betyr enda mer, er den amerikanske sentralbankens kunngjøring om at kvantitativ innstramming avsluttes 1. desember. Kvantitativ innstramming – når Fed reduserer sin balanse og effektivt trekker likviditet ut av økonomien ved å redusere dollartilbudet – har vært en slags motvind for risikofylte aktiva, særlig kryptovalutaer. Både rentenedsettelsen og avslutningen på innstrammingsregimet bør i teorien gagne digitale aktiva. Fed uttrykte imidlertid mer negative synspunkter på mulige fremtidige rentekutt enn markedet hadde forventet.

Det er imidlertid en faktor som kompliserer fremtidsutsiktene: den pågående nedstengingen av regjeringen i Amerika drenerer faktisk dollarlikviditet fra økonomien på grunn av tekniske særegenheter i hvordan Fed og nedstengningen fungerer sammen. Denne likviditetstømmingen kan forklare hvorfor vi har sett kryptoprisene falle forrige uke. Det er også mulig at forrige ukes rentesenkning også fungerte som en «Buy the rumor, sell the news»-nyhet, akkurat som rentesenkningen fra Fed i september også så ut til å være.

Et tall verdt å huske

2026

I 2022 offentliggjorde Baselkomiteen for banktilsyn (BCBS), den internasjonale organisasjonen som fastsetter globale bankstandarder, banebrytende retningslinjer for bankers eksponering mot krypto. Disse reglene var særlig strenge og gjorde det spesielt dyrt å ha digitale aktiva på bankenes balanser, hvor selv stablecoins ble behandlet like strengt som Bitcoin og Ether. Ifølge Bloomberg vil BCBS angivelig revidere disse retningslinjene i løpet av 2026 for å innta en mer gunstig holdning til banker som eier krypto, da spesielt stablecoins.

På radaren vår

På radaren vår for den kommende uken:

Når stopper den amerikanske nedstengningen? Vi følger tett med i utviklingen rundt den amerikanske regjeringens nedstengning og eventuelle tegn på fremgang blant politikere, selv om det er få synlige tegn til fremgang av betydning. En eventuell avslutning av nedstengningen bør over tid forbedre dollarlikviditeten, noe som bør være positivt for risikoaktiva.
Hva er appetitten for Solana-ETFene? Vi vil følge nettostrømmene inn i de nylig lanserte amerikanske Solana-ETFene denne uken, men også på sikt for å få et inntrykk av om tradisjonelle investorer viser samme entusiasme for Solana som for Bitcoin- og Ethereum-ETFene.
Flere rentebeslutninger: Torsdag 6. november vil Bank of England (BoE), som fastsetter pengepolitikken for det britiske pundet, og vil da annonsere sin rentebeslutning. Markedene forventer at BoE holder renten uendret, selv om det er en viss sjanse for en rentesenkning.

Mads Eberhardt

Skrevet 04/11/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.