Firi Weekly: Stablecoin-sommeren '25

Firi Weekly: Stablecoin-sommeren '25

  • Wyoming lanserer delstatsstablecoin:
    • Som første amerikanske delstat utsteder Wyoming FRNT-stablecoin på syv blokkjeder, fullt dollardekket med 2% overkollateralisering, noe som signaliserer myndighetenes aksept av digitale eiendeler.
  • ECB vurderer blockchain-euro:
    • Den europeiske sentralbanken (ECB) vurderer angivelig en digital euro på offentlige blokkjeder, mens dollar-stablecoins overgår EUR-versjoner med 590 til 1.
  • Hval roterer til Ethereum:
    • Sovende Bitcoin-hval selger 24.000 bitcoin for 2,7 milliarder dollar og konverterer delvis til Ether, noe som hjelper Ethereum til ny rekord på 4.950 dollar.
  • Sannsynlig rentekutt i september:
    • Den amerikanske sentralbanken (Fed) signaliserer rentekutt med 86,3% sannsynlighet priset inn - typisk positivt for kryptomarkedene.

Ukens store tre

Første amerikanske delstat utsteder stablecoin: Wyoming skrev tirsdag historie da de lanserte Frontier Stable Token (FRNT) og ble dermed både den første amerikanske delstat og offentlige myndighet som utsteder en stablecoin. FRNT skal fungere på tvers av syv blokkjeder - Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Optimism, Polygon og Solana - fullt støttet av amerikanske dollar og kortvarige statsobligasjoner med 2% overkollateralisering.

Wyomings stablecoin markerer et vendepunkt for kryptolegitimitet. Den statsstøttede tokenen kan akselerere institusjonell adopsjon, siden investorer muligens har større tillit til myndighetsutstedte stablecoins enn private alternativer. Samtidig sender dette et kraftig signal til andre delstater og land om at digitale eiendeler bør overveies grundig.

Den europeiske sentralbanken undersøker blockchain-euro: Wyoming er tilsynelatende ikke den eneste offentlige aktøren som tenker på stablecoins. Financial Times rapporterer at EU undersøker muligheten for å lansere sin digitale euro på offentlige blokkjeder, ikke bare som en digital sentralbankvaluta (CBDC) på ECBs egne systemer. Etter flere års tilsynelatende motvilje mot stablecoins ser både EU og ECB nå ut til å våkne opp til realiteten om at stablecoins nok har kommet for å bli. Ifølge Financial Times bekrefter kilder nær diskusjonene dette, selv om ingenting er offisielt ennå.

Hvis ECB går videre med en blokkjedebasert digital euro, ville det gi betydelig markedslegitimering på linje med Wyomings initiativ, samtidig som det ville oppmuntre flere europeere til å bruke stablecoins. Virkningen avhenger imidlertid av timing og funksjoner, som fortsatt er usikre.

Massiv Bitcoin-hval roterer til Ethereum: En Bitcoin-hval som har ligget stille i over fem år, begynte tilsynelatende å likvidere mellom onsdag og søndag og solgte mer enn 24.000 bitcoins verdt 2,7 milliarder dollar. Hvalen reinvesterte deretter tilsynelatende mesteparten av provenyet i Ethereum og skaffet seg over 400.000 Ether verdt 1,84 milliarder dollar.

Denne rotasjonen ser ut til å ha bidratt til Ethereums nye rekord på 4.950 dollar søndag, mens Bitcoin falt. Det store spørsmålet nå: Vil denne nye Ethereum-hvalen holde langsiktig eller forlate krypto helt? I sistnevnte tilfelle kan Ethereum møte betydelig nedsidepress hvis hvalen bestemmer seg for å selge sin nyervervede Ether.

Bak grafene

Graf 1: Bitcoin- og Ethereum-priser i august

Som vist ovenfor nådde Ethereum en ny rekord i helgen på cirka 4.950 dollar, mens Bitcoin falt i samme periode og har vært på retrett siden sin nye prisrekord 14. august. I løpet av natten falt imidlertid de fleste kryptoaktiva i verdi, inkludert både Bitcoin og Ethereum, hvor Ethereum nå handles under sin tidligere rekord.

Ser vi på hoveddrivkreftene bak Ethereums overprestasjon - utover den omtalte hvalrotasjonen fra Bitcoin - skiller flere faktorer seg ut. Den eksplosive veksten i stablecoins, hvorav flertallet utstedes på Ethereum-nettverket, fortsetter å drive etterspørsel. I tillegg har Ethereum-fokuserte treasury-firmaer akkumulert betydelige Ether-posisjoner, og det overordnede makroøkonomiske miljøet har blitt stadig gunstigere, noe vi utdyper nedenfor.

Graf 2: Markedets forventninger til september-kutt

Den amerikanske sentralbanken (Fed) holdt forrige uke sitt årlige tre-dagers Jackson Hole Economic Symposium, hvor globale finans- og politiske ledere samles for å takle langsiktige økonomiske spørsmål.

Fredag, konferansens siste dag, holdt sentralbanksjef Jerome Powell en tale hvor han kraftig antydet at et rentekutt for den amerikanske dollaren er sannsynlig ved Feds møte midt i september. Før talen priset markedene inn 75% sjanse for et september-rentekutt, men etter hans bemerkninger hoppet sannsynligheten til 86,3%. Hvis Fed faktisk kutter rentene i september, vil det generelt være positivt for kryptomarkedene, siden lavere renter gjør investorer mer villige til å allokere kapital til risikoaktiva som digitale valutaer. Med andre ord bidro denne forventningen sannsynligvis til kryptos helgerally.

Powell understreket likevel at det fortsatt er usikkerheter om hvorvidt president Donald Trumps tollsatser kan utløse mer vedvarende inflasjonspress, noe som ville tale mot å kutte rentene i september.

Graf 3: Daglige amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETF-ers nettostrøm

De amerikanske ETF-strømdataene illustrerer tydelig Ethereums nylige overprestasjon sammenlignet med Bitcoin. Fra 15. august begynte både amerikanske Bitcoin- og Ethereum-spot-ETFer å oppleve daglige utstrømninger i varierende grad.

Torsdag og fredag forrige uke snudde imidlertid Ethereum-ETFene kursen og registrerte daglige nettoinnstrømninger på henholdsvis 287,6 millioner og 337,7 millioner dollar, mens Bitcoin-ETFene fortsatte å se nettoutstrømninger de samme to dagene på henholdsvis 194,4 millioner og 23,2 millioner dollar.

Et tall verdt å huske

590 ganger flere

Dette tallet ser ut til å være hovedårsaken til at EU og ECB vurderer å utstede sin digitale euro på offentlige blokkjeder. For øyeblikket overgår dollardekkede stablecoins sine EUR-denominerte motparter massivt. En slik ubalanse utgjør en potensiell trussel mot euroens globale innflytelse dersom stablecoins fortsetter å vokse.

På radaren vår

Temaer vi overvåker nøye:

  • Bekreftelse på rentekutt: Vi overvåker for ytterligere signaler fra Fed eller Powell som enten kan bekrefte markedets 93% overbevisning om september-kutt eller skape tvil, gitt forrige ukes betydelige prisreaksjoner på Powells tale.
  • Bitcoin-ETF-strømmer snur: Vi følger med på når de amerikanske Bitcoin-ETF-strømmene blir positive, slik som Ethereum-ETFenes snuoperasjon torsdag og fredag. Nettoinnstrømninger vil signalisere forbedret markedsstemning fra negativiteten siden 15. august - én dag etter Bitcoins rekordpris.
  • Mer stablecoin-utvikling: Etter forrige ukes banebrytende stablecoin-nyheter - en nøkkelvekstdriver for digitale eiendeler - holder vi øye med ytterligere statlige eller institusjonelle initiativer som kan legitimere sektoren ytterligere.
Mads Eberhardt25/08/2025
Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.