Firi Weekly: Markedene er usikre på inflasjonen

Inflasjonskaos rammer krypto:
- Bitcoin skjøt opp til 124.300 dollar etter milde forbrukerpriser, men kollapset da produsentprisene steg mer enn ventet og vekket frykt for at toll kan antenne inflasjonen på nytt.
Blockchain-giganter dukker opp::
- Stripe og Circle presenterte begge planer om uavhengige Layer 1-blokkjeder og hopper dermed over Ethereum og Solana for å kontrollere egen kryptoinfrastruktur.
Norges skjulte Bitcoin-satsing:
- Verdens største statlige investeringsfond økte sin indirekte Bitcoin-beholdning med 83% og kontrollerer nå 11.400 bitcoins gjennom posisjoner i Strategy og Metaplanet.
Japan utfordrer dollar-dominans:
- Den første yen-baserte stablecoinen, JPYC, sikter mot lansering til høsten mens Asia forsøker å kapre markedsandeler i det over 270 milliarder dollar store stablecoin-markedet.

Ukens store tre

Layer 1-maktspill: To store selskaper rystet kryptolandskapet med blockchain-nyheter forrige uke. Mandag rapporterte Fortune at Stripe, den amerikanske betalingsgiganten, utvikler en Layer 1-blokkjede kalt "Tempo" i partnerskap med venturekapitalfirmaet Paradigm. En Layer 1-blokkjede fungerer selvstendig fremfor å bygge på eksisterende infrastruktur. Prosjektet forblir foreløpig relativt hemmelig. Dette ryktet kommer etter Stripes oppkjøp av stablecoin-oppstarten Bridge for 1,1 milliarder dollar i oktober i fjor. Dagen etter kunngjorde Circle, utstederen av USDC og den nest største stablecoin-tilbyderen, sin egen Layer 1-blokkjede kalt Arc.

Begge selskapenes strategiske beslutning om å bygge uavhengige blokkjeder fremfor å utnytte eksisterende nettverk som Ethereum Layer 2-løsninger signaliserer et skifte i selskapenes kryptostrategi. Når det er sagt, selv om begge firmaer medbringer betydelige distribusjonsnettverk, blir det ekstremt utfordrende å oppnå meningsfulle nettverkseffekter og adopsjon.

Norges Bitcoin-eksponering stiger markant: Ifølge Standard Chartered økte Norges Bank Investment Management (Oljefondet), som forvalter verdens største statlige investeringsfond på 1,7 billioner dollar, sin indirekte Bitcoin-eksponering med 83% i andre kvartal. Fondet kontrollerer nå indirekte 11.400 bitcoins primært gjennom sin andel i Strategy, den amerikanske pioneren innenfor selskapers Bitcoin-beholdninger.

Dette avslører hvordan institusjonelle investorer oppnår kryptoeksponering uten direkte beholdninger. Oljefondets indirekte posisjon betyr at det har en klar interesse i Bitcoins prestasjon, selv uten å eie aktivumet direkte.

Japan går inn i stablecoin-arenaen: Stablecoins representerer en av kryptos mest overbevisende veksthistorier i år, og Japan vil ha en del av kaken. Ifølge Nikkei Asia vil Japans finanstilsyn godkjenne landets første yen-baserte stablecoin. Tokyo-baserte fintech-selskapet JPYC vil utstede det eponyme tokenet med godkjennelse ventet til høsten. Stablecoinen vil opprettholde sin binding gjennom reserver av svært likvide aktiva, inkludert bankinnskudd og statsobligasjoner.

Med amerikanske dollar-stablecoins som dominerer markedet, signaliserer fremveksten av stablecoins knyttet til andre større valutaer en markant diversifiseringstrend og kan bidra til ytterligere vekst for stablecoinsektoren.

Bak grafene

Graf 1: Amerikanske forbrukerpriser (KPI) år-over-år

Det amerikanske Bureau of Labor Statistics (BLS), som sporer prisendringer på tvers av økonomien, offentliggjorde tirsdag julis forbrukerinflasjonsdata som viste en økning på 2,7% år-over-år mot markedets forventning på 2,8%. Selv om tallet kom inn omtrent som ventet, antydet markedsposisjoneringen at markedene hadde forberedt seg på verre - potensielt drevet av bekymringer om at president Trumps tollpolitikk ville akselerere inflasjonen.

Det påfølgende oppsvinget i markedene, inkludert i digitale aktiver, indikerer at denne frykten ennå ikke hadde materialisert seg i forbrukerprisene. Bitcoin utnyttet dette stemningsskiftet og nådde en ny rekord på 124.300 dollar torsdag.

Graf 2: Amerikanske produsentpriser (PPI) år-over-år

I mellomtiden medførte torsdag også en kraftig vending, utløst av offentliggjøringen av produsentprisdata for juli fra BLS. Produsentprisindeksen (PPI), som måler inflasjon på engrosnivå før kostnadene når forbrukerne, hoppet til 3,3% fra juni måneds 2,4%. Markedene hadde kun forventet 2,5%, noe som gjorde dette til en betydelig negativ overraskelse.

Den uventede økningen gjenoppliver bekymringer om at Trumps tollpolitikk til slutt vil øke inflasjonen – en dynamikk som typisk først viser seg i produsentpriser før den slår igjennom hos forbrukerne. Ytterligere press kan oppstå som følge av administrasjonens immigrasjonspolitikk, som kan begrense arbeidskraftstilbudet og presse lønninflasjonen.

Etter det verre enn forventede produsentinflasjonstallet led risikofylte aktiver—særlig digitale aktiver—da markedsstemningen skiftet i andre halvdel av forrige uke. I dag falt Bitcoin til så lavt som 114.700 dollar, mens Ethereum falt til så lavt som 4.230 dollar før de hentet seg noe inn igjen.

Et tall verdt å huske

4,26 billioner dollar

Tross en lavere pris etter torsdagens produsentinflasjonssjokk nådde kryptomarkedets samlede markedsverdi en rekord på 4,26 billioner dollar tidligere på uken, drevet av tirsdagens milde forbrukerinflasjonsdata.

På radaren vår

Utviklinger vi følger nøye med på:

Inflasjonsrealitetssjekk: Forrige ukes blandede inflasjonssignaler - oppmuntrende forbrukerpriser, men bekymrende produsentpriser - etterlater markedene søkende etter klarhet. Den negative produsentinflasjonsoverraskelsen dominerer for øyeblikket stemningen. Hold øye med data eller kommentarer fra den amerikanske sentralbanken (Fed) som kan avklare inflasjonsspørsmålet.
Stablecoin-momentum testes: Tilbudet av stablecoins steg med 5,91 milliarder dollar, eller 2,18%, forrige uke, noe som understreker sektorens hurtige vekst. Selv om markedsstemningen svekket seg i andre halvdel av uken, kan den fortsatte utstedelsen av stablecoins peke på en underliggende markedsmotstandskraft tross den overordnede volatiliteten.
Washington-jokeren: Fredagens Alaska-toppmøte mellom Trump og Putin ga ingen gjennombrudd og skuffet markedene. Nå drar Ukrainas president Zelenskyj til Washington med europeiske ledere til avgjørende forhandlinger med Trump. Enhver fremgang mot å avslutte Russlands invasjon - eller fornyet friksjon som deres kontroversielle februar-møte - kan drive markedsbevegelser.

Mads Eberhardt18/08/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.