Firi Weekly: Makroøkonomisk usikkerhet

Trumps WLFI-token lanseres:
- World Liberty Financials WLFI-token steg til 40 cent ved lanseringen, før verdien ble halvert. Prosjektet fastholder likevel en forbløffende markedsverdi på 20 milliarder dollar – bemerkelsesverdig for et foretak som ennå ikke har levert produkter med vesentlig utbredelse.
Stripe bygger egen blokkjede:
- Betalingsgiganten Stripe presenterte Tempo, en skreddersydd blokkjede for stablecoin-transaksjoner. Kryptomiljøet kritiserer beslutningen om å forbigå etablerte nettverk som Ethereum til fordel for en helt ny blokkjede.
Ethereum får 40 millioner til Wall Street-fremstøt:
- Etherealize hentet 40 millioner dollar fra Electric Capital og Paradigm til oppbygging av institusjonell infrastruktur. Initiativet kommer etter nylig kritikk av at Ethereum Foundation ikke har gjort nok for å fremme Ethereums utbredelse.
Jobbrapporten skuffer nok en gang:
- USA skapte kun 22.000 jobber mot ventet 76.500, mens arbeidsledigheten steg til 4,3% – det høyeste nivået siden 2021. Tallene kommer etter Trumps sparking av statistikksjefen etter forrige måneds svake rapport. Markedets blikk retter seg nå mot denne ukens amerikanske inflasjonstall forut for sentralbankens rentebeslutning neste uke.

Ukens store tre

Trump-tilknyttet WLFI debuterer på markedet: Mandag lanserte World Liberty Financial sin WLFI-token. Kryptoprosjektet har tette bånd til USAs president Donald Trump og flere familiemedlemmer som opptrer som grunnleggere. Selskapet har introdusert en stablecoin ved navn USD1 og ser i fremtiden ut til å posisjonere seg innen desentralisert finans (DeFi) – økosystemet av finansielle tjenester bygget på blokkjedeteknologi uten tradisjonelle mellommenn.

Ved lanseringen steg WLFI til 40 cent, før kursen falt tilbake til dagens nivå rundt 20 cent. Selv om coinen handles i cent, har WLFI en samlet markedsverdi på over 20 milliarder dollar. Tallet skal imidlertid tas med forbehold: Kun 25% av det samlede fremtidige utbudet sirkulerer for øyeblikket, mens resten er låst i nærmeste fremtid. Selv når man kun medregner det sirkulerende utbudet, rangerer WLFI som den 28. største kryptovalutaen målt på markedsverdi.

Trump-familien besitter etter sigende omkring 22,5 milliarder tokens, tilsvarende cirka 4,68 milliarder dollar ved nåværende kurser. Beholdningene forblir imidlertid stort sett illikvide grunnet at størstedelen av disse tokenene er låste. Den massive verdsettelsen fremstår frakoblet fra fundamentale forhold, når man betrakter at World Liberty Financial ennå ikke har lansert vesentlige produkter eller demonstrert klar nytteverdi for sin token.

Stripe annonserer egen blokkjede: Betalingsinfrastruktur-giganten Stripe avslørte sist uke Tempo, en spesialbygd blokkjede optimert for stablecoin-betalinger og -overføringer. Selskapet samarbeider med det prominente krypto-venturefondet Paradigm om å utvikle nettverket og har tiltrukket et imponerende lag av samarbeidspartnere, inkludert OpenAI, Anthropic og Deutsche Bank. Tempo er gått i privat testnett-fase, og offentlig testing ventes å følge snart.

Kryptomiljøets reaksjon var overveiende negativ. Mange stiller spørsmålstegn ved hvorfor Stripe velger å fragmentere økosystemet ved å skape nok en blokkjede fremfor å utnytte eksisterende desentraliserte nettverk med langvarig historikk som Ethereum eller Solana. Å oppbygge tilstrekkelige nettverkseffekter og oppnå meningsfull adopsjon fra bunnen presenterer enorme utfordringer. Stripe og partnerne besitter imidlertid uovertruffen distribusjonskapasitet – hvis noen konstellasjon kan lansere en ny blokkjede vellykket, står denne gruppen antakelig best.

Ethereums institusjonelle arm henter 40 millioner dollar: Gjennom det siste året har Ethereum-fellesskapet i stigende grad kritisert Ethereum Foundation (EF) for å bevege seg for langsomt med nettverksoppgraderinger, samtidig med at man har feilet i effektivt å fremme Ethereum-adopsjon. Spenningene nådde et bristepunkt i januar da Ethereum Foundation annonserte omfattende ledelsesendringer og omstrukturerte sin oppgraderingsplan.

Samtidig dukket Etherealize opp fra det skjulte. Etherealize lanserte med innledende finansiering fra Ethereum Foundation og Ethereum-medskaper Vitalik Buterin, spesifikt med formålet å drive Ethereum-adopsjon blant Wall Street-institusjoner. Sist uke hentet organisasjonen 40 millioner dollar til å utvikle produkter og infrastruktur skreddersydd til finansinstitusjoner som opererer på Ethereum. Dette inkluderer sofistikerte verktøy som gjør det mulig for Wall Street-firmaer å tokenisere tradisjonelle aktiver på Ethereum. Veteranene innen krypto-venturekapital Electric Capital og nevnte Paradigm ledet finansieringsrunden.

Utviklingen signalerer fremskritt, da kryptoindustrien i stigende grad anerkjenner at institusjonell adopsjon krever spesialisert infrastruktur. Å få finansinstitusjoner til å føle seg trygge ved offentlige blokkjeder krever langt mer sofistikerte verktøy enn å betjene vanlige brukere.

Bak grafene

Graf 1: Amerikanske jobbskaping (Nonfarm Payrolls)

Fredagens amerikanske jobbrapport fanget markedets oppmerksomhet, særlig sett i lyset av dramaet omkring augusts tall. Den tidligere rapporten misset ikke bare forventningene markant, men utløste også vesentlige nedjusteringer av tidligere måneders data. Tallene var så svake at president Trump sparket sjefen for Bureau of Labor Statistics (BLS), Erika McEntarfer, og etterfulgt anklaget henne på sosiale medier for å manipulere data for å skade ham og Det republikanske partiet.

Markedene reagerte negativt både på det skuffende sysselsettingstallet og Trumps sparking av McEntarfer. Det reiste bekymringer om presidentiell innblanding i føderale statistiske byråer og potensiell underminering av tilliten til avgjørende økonomiske data. Disse spenningene økte utvilsomt nervøsiteten forut for fredagens jobbrapport.

Disse dataene leverte nok en skuffelse: nonfarm payrolls steg kun med 22.000 i august, langt under konsensus-forventningen på 76.500. Samtidig klatret arbeidsledigheten til 4,3%, det høyeste nivået siden 2021.

Tallene tegner et bilde av en økonomi som taper momentum og viser klare tegn på svakhet – bekymrende nytt for risikoaktiver. De fleste markeder solgte fra etter fredagens skuffende rapport, selv om mange siden har gjenvunnet terreng. Gjenopprettingen kan avspeile lettelse over at tallene, selv om de var svake, ikke var katastrofalt verre i betraktning av det forutgående politiske dramaet.

Graf 2: Bitcoin og Ethereums børsbalanser

På en mer positiv note så ses det tydelig at både Bitcoin og Ethereum børsreserver fortsetter deres markante fall. År-til-dato er den samlede Bitcoin-beholdningen på børser falt med nesten 350.000 bitcoins – det har en verdi på cirka 39 milliarder dollar ved nåværende kurser. Ethereum børsbalanser er falt med over 2,6 millioner Ether, tilsvarende omkring 11,3 milliarder dollar i verdi. Bitcoin børsreserver har ikke vært så lave siden 2018, mens Ethereum-balanser er tilbake på 2016-nivåer.

Fallende børsbalanser representerer et positivt signal. Det indikerer at investorer flytter sine kryptovalutaer til cold storage for langsiktig oppbevaring fremfor å holde dem på børser klare til øyeblikkelig salg. Skiftet antyder voksende overbevisning blant innehavere og reduserer lett tilgjengelig utbud som kunne presse prisene.

Et tall verdt å huske

10,000 Ether

Ethereum-fellesskapet kritiserte også Ethereum Foundation gjennom 2024 og inn i begynnelsen av 2025 for manglende gjennomsiktighet omkring forvaltningen av deres egenkapital, særlig salg av Ether-reserver brukt til å finansiere forskning og utvikling. Stiftelsen ser ut til å ha lært av disse leksjonene og rullet ut en ny egenkapitalstrategi i juni. Sist uke annonserte stiftelsen planer om å selge 10.000 Ether med en verdi på omkring 43 millioner dollar over de kommende ukene til å finansiere løpende drift.

På radaren vår

Utviklingen vi holder øye med i kommende uke:

Amerikanske inflasjonstall denne uken: USA offentliggjør sitt produsentprisindeks (PPI) onsdag, etterfulgt av forbrukerprisindekset (CPI) torsdag. Disse inflasjonstallene vil i høy grad påvirke den amerikanske sentralbankens rentebeslutning i den følgende uken, hvilket gjør begge utgivelsene til kritiske markedsbegivenheter. Lavere inflasjonstall ville støtte digitale aktiver ved å øke sannsynligheten for rentenedsettelser.
ECBs rentebeslutning venter: Den europeiske sentralbanken (ECB) annonserer sin rentebeslutning torsdag. Markedene forventer at ECB holder sin primære rente uendret på 2%, da eurosonens inflasjon ligger tett på sentralbankens 2%-mål. Overraskelser forblir imidlertid mulige.
ETF-strømmer skifter tilbake mot Bitcoin: De amerikanske Ethereum-børshandlede fondene (ETF-ene) led sine største ukentlige utstrømninger til dato på 787,7 millioner dollar sist uke, alt mens de tilsvarende Bitcoin ETF-ene tiltrakk 246,4 millioner dollar i netto-innstrømninger. Markedsdeltakere ser ut til å rotere tilbake mot Bitcoin etter måneder med nettostrømninger som favoriserte Ethereum. Vi overvåker i denne uken om sist ukes data bekrefter en ny tendens under utvikling.

Mads Eberhardt08/09/2025

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.