Firi Weekly: Et presset kryptomarked

Firi Weekly: Et presset kryptomarked

  • SpaceX-børsnotering kan trekke kapital ut av krypto:
    • SpaceX leverte i forrige uke papirene til en børsnotering og forsøker å hente opptil 75 mrd. dollar til en verdsettelse på over 2.000 mrd. dollar. Det kan gjøre selskapet til den største børsnoteringen noensinne. Noteringen ventes muligens allerede i juni og kan tiltrekke risikovillig kapital som ellers kunne vært allokert til krypto. Det kan også bli tilfellet igjen dersom OpenAI og Anthropic går på børs senere i år.
  • Bitcoin-ETF-er opplever utstrømning i mai:
    • De amerikanske Bitcoin-ETF-ene har hittil i mai hatt en nettoutstrømning på 1,07 mrd. dollar. Det betyr at investorene har solgt flere ETF-andeler enn de har kjøpt. Produktene eies ofte av tradisjonelle investorer, noe som tyder på at denne gruppen har redusert eksponeringen mot krypto de siste ukene.
  • Europeiske banker støtter euro-stablecoin:
    • Qivalis, den planlagte eurodenominerte stablecoinen, la i forrige uke til 25 partnerbanker, blant dem Nordea, Jyske Bank, Handelsbanken og Swedbank. Konsortiet ble først annonsert i september 2025 med banker som Danske Bank og SEB, og lanseringen ventes i andre halvår 2026. Prosjektet kan gi euro-stablecoins et sterkere distribusjonsnettverk.
  • Ethereum Foundation rammet av forskerflukt:
    • Minst ni forskere fra Ethereum Foundation har sluttet eller planlegger å slutte i løpet av 2026. Det skjer etter kritikk i fjor om at organisasjonen jobbet for langsomt med Ethereums tekniske utfordringer og promoteringen av blokkjeden. Ethereums medstifter Vitalik Buterin har sagt at stiftelsen er blitt mer fokusert på gjennomførelse, men avgangene reiser fortsatt spørsmål om dens fremtidige rolle.

Ukens store tre

Europeisk stablecoin får 25 nye partnerbanker: Den kommende eurodenominerte stablecoinen Qivalis annonserte i forrige uke 25 nye partnerbanker. Prosjektet ble først annonsert i september i fjor som et konsortium bestående av ni store europeiske banker, blant dem Danske Bank og SEB. Siden den gang har enkelte banker kommet til, men forrige uke markerte klart den største utvidelsen så langt, med 25 nye europeiske banker i konsortiet. Blant dem er Nordea, Jyske Bank, Handelsbanken og Swedbank. Stablecoinen ventes lansert i andre halvår 2026.

Eurodenominerte stablecoins har i dag i praksis ingen reell utbredelse, noe som gjør Qivalis til et interessant prosjekt å følge. Konsortiet har et sterkt distribusjonsnettverk, og dersom noe prosjekt har realistiske muligheter til å skape momentum for en euro-stablecoin, er det trolig dette. Hver nye europeiske bank styrker nettverket ytterligere.

Forskere forlater Ethereum Foundation: Ethereum Foundation, den ideelle organisasjonen bak en stor del av utviklingen og forskningen knyttet til Ethereum, har vært gjennom en periode som med rette kan beskrives som kaotisk. En betydelig del av stiftelsens sentrale forskere har enten sluttet eller planlegger å slutte i nær fremtid, og minst ni forskere har foreløpig sluttet bare i 2026.

Avgangene følger etter kritikk som for alvor skjøt fart tidlig i fjor. Den primære bekymringen var at Ethereum Foundation ikke var tilstrekkelig proaktiv i håndteringen av Ethereums tekniske utfordringer, og at stiftelsen ikke gjorde nok for å promotere Ethereum som både kryptovaluta og blokkjedeøkosystem.

I forrige uke kommenterte Ethereums medstifter Vitalik Buterin avgangene og stiftelsens fremtidige rolle på X. Han argumenterte for at stiftelsen er blitt bedre til gjennomføring og nå arbeider mer effektivt. Samtidig understreket han at Ethereum Foundation har begrensede ressurser, bare utgjør en liten del av det samlede Ethereum-økosystemet og sannsynligvis vil fylle enda mindre over tid. Buterin skisserte også hva han mener Ethereum bør fokusere på fremover, blant annet skalerbarhet, desentralisering og robusthet.

Ethereum Foundation spiller fortsatt en viktig rolle i utviklingen av Ethereum, og stiftelsen ser på flere områder ut til å ha blitt sterkere i løpet av det siste året. Likevel står et sentralt spørsmål igjen: Hvorfor har så mange medarbeidere forlatt stiftelsen bare i 2026, og er det til syvende og sist et positivt eller negativt signal?

SpaceX leverer papirer til børsnotering: SpaceX, romfarts- og AI-selskapet grunnlagt av Elon Musk, leverte i forrige uke papirene til en børsnotering etter flere måneder med rykter. Selskapet skal angivelig hente opptil 75 mrd. dollar, muligens til en verdsettelse på over 2.000 mrd. dollar. Dersom det skjer, vil det bli den største børsnoteringen i historien. Noteringen ventes å finne sted allerede i juni.

Ved første øyekast virker det kanskje ikke direkte relevant for krypto. Men det kan få betydning. SpaceX-noteringen kan, sammen med mulige børsnoteringer fra AI-selskapene OpenAI og Anthropic senere i år, tiltrekke store mengder risikovillig kapital. Noe av denne kapitalen kan allerede være investert i krypto eller kunne ellers ha strømmet inn i kryptomarkedet. Det gjør noteringene til en potensiell negativ faktor for krypto og en risiko det er verdt å følge med på.

Bak grafene

Graf 1: Bitcoin og Nasdaq-100, kursutvikling hittil i år

Firi illustration

Når det gjelder andre aktivaklasser som tiltrekker noe av den risikovillige kapitalen som ellers kunne vært investert i krypto, tyder mye på at det allerede har vært tilfellet så langt i år. Det teknologitunge Nasdaq-100 har gjort det betydelig bedre enn Bitcoin, og i enda større grad bedre enn det bredere kryptomarkedet. Bitcoin er ned 15,8 pct. hittil i år, mens Nasdaq-100 er opp 18,6 pct.

Meravkastningen ser primært ut til å være drevet av momentum i AI-relaterte aksjer, blant annet chip- og energiselskaper, samt generelt sterke regnskaper. Samtidig har kryptomarkedet manglet et overbevisende kortsiktig narrativ som kunne fått investorer til enten å øke eksponeringen eller bare beholde den nåværende. Det kan ha flyttet kapital bort fra krypto og over i AI-relaterte aksjer med en tilsynelatende sterkere kortsiktig fortelling.

Et tall å huske

1,07 mrd. dollar

De amerikanske Bitcoin-børshandlede fondene, ETF-er, har hittil i mai hatt en nettoutstrømning på 1,07 mrd. dollar. Det betyr at investorer har solgt Bitcoin-ETF-er for rundt 1,07 mrd. dollar mer enn de har kjøpt. ETF-ene eies ofte av mer tradisjonelle investorer, og utstrømningen tyder derfor på at denne gruppen har redusert eksponeringen mot krypto i løpet av mai.

På radaren vår

Utviklinger vi følger nøye med på:

  • Vil SpaceX-børsnoteringen trekke kapital ut av krypto? Dersom SpaceX går på børs i juni, vil den endelige datoen for børsnoteringen sannsynligvis snart bli annonsert. Vi vil følge med på den innledende investorinteressen for noteringen og kryptomarkedets første reaksjon.
  • Hva skjer nå i Midtøsten? Det har vært mange skiftende signaler om krigen i Midtøsten de siste ukene, særlig rundt hvorvidt en mer langsiktig avtale kan være nær mellom USA og Israel på den ene siden og Iran på den andre. Både eskalering og deeskalering kan få merkbar betydning for markedene, inkludert krypto, så det er fortsatt verdt å følge med på.
  • Vender tradisjonelle investorer tilbake til krypto? Med betydelige utstrømninger fra de amerikanske krypto-ETF-ene hittil i mai vil vi følge med på om utviklingen fortsetter, eller om den snur til innstrømning. Det kan indikere om tradisjonelle investorer fortsatt reduserer eksponeringen mot krypto, eller igjen ser tilstrekkelig potensial i markedet til å begynne å kjøpe.
Portrait of Mads Eberhardt, Cryptocurrency Analyst at Firi.

Mads Eberhardt

Skrevet 29/05/2026

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.