Firi Weekly: Enda en tollrunde

Trump tenner globale tollspenninger på nytt:
- Etter at USAs høyesterett underkjente tidligere tollsatser, innførte Trump umiddelbart en ny global toll på 10%, som raskt ble hevet til 15%. Det fikk EU til å utsette implementeringen av en allerede inngått handelsavtale og økte den makroøkonomiske usikkerheten, noe som la press på kryptomarkedet.
BlackRock nærmer seg lansering av staket Ethereum-ETF:
- Verdens største kapitalforvalter planlegger å stake mellom 70% og 95% av den underliggende Ether i en ny Ethereum-ETF, tilsvarende om lag 3% årlig avkastning. Dermed kan fondet potensielt tiltrekke seg ytterligere kapital fra tradisjonelle investorer ved lansering.
BNP Paribas tester tokenisering på Ethereum:
- Den store europeiske banken BNP Paribas gjennomførte et pilotprosjekt med utstedelse av et tokenisert fond på Ethereum, noe som igjen peker mot økende bankadopsjon av blockchain for tradisjonelle finansielle produkter.
Amerikansk vekst bremser markant i fjerde kvartal:
- Den årlige BNP-veksten i USA falt til 1,4% i fjerde kvartal i fjor fra 4,4% i tredje kvartal og under forventningen på 3%, noe som var negativt for risikofylte aktiva, inkludert krypto.

Ukens store tre

Trump gjenoppliver tollusikkerheten: Fredag slo USAs høyesterett fast at mange av tollsatsene som president Donald Trump har innført det siste året, var grunnlovsstridige, ettersom det er Kongressen som har myndighet til å ilegge toll. Få timer etter nederlaget kunngjorde Trump likevel en ny global toll på 10% med virkning fra 24. februar, som dagen etter ble hevet til 15% med henvisning til alternativ lovhjemmel.

Mandag varslet Europaparlamentet at arbeidet med å godkjenne en tidligere inngått handelsavtale med USA settes på pause med henvisning til den fornyede usikkerheten. Selv om 15% i toll er lavere enn satsene som gjaldt for de fleste land før høyesterettsdommen, er markedene igjen preget av bekymring for toll og handelskrig. Dette har blitt et tilbakevendende tema siden Trump innledet sin andre presidentperiode i januar 2025.

Toll legger generelt en demper på veksten, og økt makroøkonomisk usikkerhet er typisk negativt for risikofylte aktiva som kryptovalutaer, fordi det gjør investorene mindre villige til å ta risiko.

BlackRock forbereder staket amerikansk Ethereum-ETF: I forrige uke begynte BlackRock, verdens største kapitalforvalter og utsteder av de største amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETF-ene, å kjøpe Ether i forkant av den ventede lanseringen av en ny Ethereum-ETF med staking. Selskapet forventer å stake mellom 70% og 95% av fondets beholdning av Ethereum. Under dagens markedsforhold kan det tilsvare rundt 3% i årlig belønning i Ether, i tillegg til eventuell kursoppgang. BlackRock ventes å etablere fondet med et startinnskudd på 100.000 dollar i Ether.

Nyheten indikerer at den stakede Ethereum-ETF-en kan bli lansert i USA i løpet av de neste én til to månedene. Strukturen kan appellere til en bredere investorgruppe, ettersom den tilbyr stakingavkastning som ikke er tilgjengelig i BlackRocks eksisterende Ethereum-ETF.

Stor europeisk bank lanserer tokeniseringsprosjekt: Den europeiske storbanken BNP Paribas opplyste i forrige uke at den hadde gjennomført et pilotprosjekt med utstedelse av et tokenisert pengemarkedsfond på Ethereum. Pengemarkedsfond investerer typisk i kortsiktig gjeld av høy kvalitet og anses generelt å ha relativt lav risiko.

Pilotprosjektet var en engangstest utformet for å vurdere de operasjonelle prosessene. Selv om omfanget var begrenset, er det nok et tegn på at europeiske banker gradvis øker sitt engasjement i kryptoindustrien og utforsker bruk av blockchain til tradisjonelle finansielle produkter.

Bak grafene

Graf 1: Bitcoin- og Ethereum-priser i februar

Kryptomarkedets umiddelbare reaksjon på høyesterettskjennelsen og den påfølgende tollkunngjøringen fra Trump var relativt dempet fredag og lørdag. Den mer markante bevegelsen kom imidlertid natt til mandag, da de asiatiske markedene åpnet og globale futures begynte å handles.

Fallet ser ikke bare ut til å gjenspeile fornyet tollusikkerhet, men også bredere uro i aksjemarkedene, særlig blant selskaper med eksponering mot kunstig intelligens (KI). Investorene frykter i økende grad at KI kan gjøre enkelte produkter og tjenester overflødige og potensielt føre til betydelig høyere arbeidsledighet de kommende årene. Uten strukturelle endringer i økonomien kan utviklingen få uheldige konsekvenser, og nettopp usikkerheten om fremtiden påvirker markedene.

Graf 2: Årlig amerikansk BNP-vekst

Den årlige vekstraten i USA i fjerde kvartal i fjor ble også offentliggjort fredag og endte på 1,4%. Det var klart under forventningen på rundt 3% og en nedgang fra 4,4% i tredje kvartal. En del av oppbremsingen tilskrives den rekordlange nedstengningen av den amerikanske staten i oktober og deler av november, som dempet både offentlig og privat forbruk i kvartalet.

Svakere vekst demper typisk appetitten på risikofylte aktiva, inkludert krypto, ettersom investorer blir mer forsiktige og mindre villige til å ta risiko.

Et tall å huske

123,3 millioner dollar

De amerikanske Ethereum-ETF-ene hadde samlede nettoutstrømninger på 123,3 millioner dollar i forrige uke, noe som betyr at det ble solgt mer enn det ble kjøpt i disse fondene i perioden.

På radaren vår

Utviklinger vi følger nøye med på:

Hvor går tollpolitikken videre herfra? Vi følger nøye med på om usikkerheten knyttet til toll eskalerer eller avtar på kort sikt, ettersom videre utvikling kan få betydelig innvirkning på finansmarkedene, inkludert krypto.
Er en staket amerikansk Ethereum-ETF nært forestående? Vi avventer bekreftelse på når BlackRocks stakede Ethereum-ETF går live. En vellykket lansering kan tiltrekke kapital fra mer tradisjonelle investorer og dermed potensielt støtte etterspørselen etter Ether.
Blir den amerikanske Clarity Act vedtatt? Det kom i forrige uke meldinger om positive fremskritt i arbeidet med å få vedtatt den amerikanske Clarity Act, et lovforslag som skal etablere et helhetlig regulatorisk rammeverk for kryptoindustrien i USA. Dersom loven vedtas, kan den gi klarere spilleregler for selskaper i sektoren og støtte markedet på både kort og lang sikt.

Mads Eberhardt

Skrevet 25/02/2026

Må ikke ansees som finansielle råd. Krypto kan innebære høy risiko.