Firi Weekly: Markederne er usikre på inflationen

Inflationskaos rammer krypto:
- Bitcoin skød op til 124.300 dollars efter milde forbrugerpriser, men kollapsede, da producentpriserne steg mere end ventet og vækkede frygt for, at told kan genantænde inflationen.
Blockchain-giganter dukker op:
- Stripe og Circle præsenterede begge planer om uafhængige Layer 1-blockchains og springer dermed Ethereum og Solana over for at kontrollere deres egen kryptoinfrastruktur.
Norges skjulte Bitcoin-satsning:
- Verdens største statslige investeringsfond øgede sin indirekte Bitcoin-beholdning med 83% og kontrollerer nu 11.400 bitcoins gennem positioner i Strategy og Metaplanet.
Japan udfordrer dollar-dominans:
- Den første yen-baserede stablecoin, JPYC, sigter mod lancering til efteråret, mens Asien forsøger at erobre markedsandele i det over 270 milliarder dollars store stablecoin-marked.

Ugens store tre

Layer 1-magtspil: To store selskaber rystede kryptolandskabet med blockchain-meldinger i sidste uge. Mandag rapporterede Fortune, at Stripe, den amerikanske betalingsgigant, udvikler en Layer 1-blockchain kaldet "Tempo" i partnerskab med venturekapitalfirmaet Paradigm. En Layer 1-blockchain fungerer selvstændigt frem for at bygge på eksisterende infrastruktur. Projektet forbliver for nuværende relativt hemmeligt. Dette rygte kommer efter Stripes opkøb af stablecoin-startuppet Bridge for 1,1 milliarder dollars i oktober sidste år. Dagen efter annoncerede Circle, udstederen af USDC og den næststørste stablecoin-udbyder, sin egen Layer 1-blockchain kaldet Arc.

Begge selskabers strategiske beslutning om at bygge uafhængige blockchains frem for at udnytte eksisterende netværk som Ethereum Layer 2-løsninger signalerer et skift i virksomhedernes kryptostrategi. Når det er sagt, selvom begge firmaer medbringer betydelige distributionsnetværk, bliver det ekstremt udfordrende at opnå meningsfulde netværkseffekter og adoption.

Norges Bitcoin-eksponering stiger markant: Ifølge Standard Chartered øgede Norges Bank Investment Management, som forvalter verdens største statslige investeringsfond på 1,7 billioner dollars, sin indirekte Bitcoin-eksponering med 83% i andet kvartal. Fonden kontrollerer nu indirekte 11.400 bitcoins, primært gennem sin andel i Strategy, den amerikanske pioner inden for virksomheders Bitcoin-beholdninger.

Dette afslører, hvordan institutionelle investorer opnår kryptoeksponering uden direkte beholdninger. Oliefondets indirekte position betyder, at den har en klar interesse i Bitcoins præstation, selv uden at eje aktivet direkte.

Japan går ind i stablecoin-arenaen: Stablecoins repræsenterer en af kryptos mest overbevisende væksthistorier i år, og Japan vil have en del af kagen. Ifølge Nikkei Asia vil Japans finanstilsyn godkende landets første yen-baserede stablecoin. Tokyo-baserede fintech-selskab JPYC vil udstede det eponyme token med godkendelse ventet til efteråret. Stablecoinen vil opretholde sin binding gennem reserver af højlikvide aktiver, herunder bankindskud og statsobligationer.

Med de amerikanske dollar-stablecoins, der dominerer markedet, signalerer fremkomsten af stablecoins knyttet til andre større valutaer en markant diversificeringstendens og kan bidrage til yderligere vækst for stablecoinsektoren.

Bag graferne

Graf 1: Amerikanske forbrugerpriser (CPI) år-over-år

Det amerikanske Bureau of Labor Statistics (BLS), som sporer prisændringer på tværs af økonomien, offentliggjorde tirsdag julis forbrugerinflationsdata, der viste en stigning på 2,7% år-over-år mod markedets forventning på 2,8%. Selvom tallet kom ind nogenlunde som ventet, antydede markedspositioneringen, at markederne havde forberedt sig på værre – potentielt drevet af bekymringer om, at præsident Trumps toldpolitik ville accelerere inflationen.

Det efterfølgende opsving i markederne, herunder i digitale aktiver, indikerer, at denne frygt endnu ikke havde materialiseret sig i forbrugerpriserne. Bitcoin udnyttede dette stemningsskift og nåede en ny rekord på 124.300 dollars torsdag.

Graf 2: Amerikanske producentpriser (PPI) år-over-år

I mellemtiden medførte torsdag også en kraftig vending, udløst af den dags offentliggørelse af producentprisdata for juli fra BLS. Producentprisindekset (PPI), som måler inflation på engrosniveau, før omkostningerne når forbrugerne, steg til 3,3% fra juni måneds 2,4%. Markederne havde kun forventet 2,5%, hvilket gjorde dette til en betydelig negativ overraskelse.

Den uventede stigning genopliver bekymringer om, at Trumps toldpolitik i sidste ende vil øge inflationen – en dynamik, der typisk først viser sig i producentpriser, før den slår igennem i forbrugerpriserne. Yderligere pres kan opstå som følge af administrationens immigrationspolitik, som kan begrænse arbejdskraftudbuddet og presse løninflationen.

Efter det værre end forventede producentinflationstal led risikofyldte aktiver – især digitale aktiver – da markedsstemningen skiftede i anden halvdel af sidste uge. I dag faldt Bitcoin til så lavt som 114.700 dollars, mens Ethereum faldt til så lavt som 4.230 dollars, før de steg en smule igen.

Et tal for gemmerne

4,26 billioner dollars

Trods en lavere pris efter torsdagens producentinflationschok nåede kryptomarkedets samlede markedsværdi en rekord på 4,26 billioner dollars tidligere på ugen, drevet af tirsdagens milde forbrugerinflationsdata.

Det holder vi øje med

På vores radar for den kommende uge:

Inflationsrealitetstjek: Sidste uges blandede inflationssignaler – opmuntrende forbrugerpriser, men bekymrende producentpriser – efterlader markederne i usikkerhed. Den negative producentinflationsoverraskelse dominerer i øjeblikket stemningen. Hold øje med data eller kommentarer fra den amerikanske centralbank (Fed), der kan afklare inflationsspørgsmålet.
Stablecoin-momentum testes: Udbuddet af stablecoins steg med 5,91 milliarder dollars, eller 2,18%, i sidste uge, hvilket understreger sektorens hurtige vækst. Selvom markedsstemningen svækkedes i anden halvdel af ugen, kan den fortsatte udstedelse af stablecoins pege på en underliggende robusthed i markedet trods volatiliteten.
Washington-jokeren: Fredagens Alaska-topmøde mellem Trump og Putin gav intet gennembrud og skuffede markederne. Nu drager Ukraines præsident Zelenskyj til Washington med europæiske ledere til afgørende forhandlinger med Trump. Enhver fremgang mod at afslutte Ruslands invasion – eller fornyet friktion som deres kontroversielle februar-møde – kan drive markedsbevægelser.

Mads Eberhardt18/08/2025

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.