Firi Weekly: Krypto ligger an til at ende året lavere end ved årets start

JPMorgan lancerer tokeniseret fond på Ethereum:
- JPMorgan har lanceret sin første tokeniserede fond, MONY, udstedt direkte på Ethereum. Det peger på, at store banker gradvist flytter rentebærende produkter onchain med henblik på bredere anvendelse.
SoFi lancerer dollar-stablecoin:
- SoFi har introduceret SoFiUSD. Det er en stablecoin i amerikanske dollars med fuld reserveafdækning, udstedt af SoFi Bank og afregninger mellem institutionelle aktører.
Fed lemper krypto-restriktioner for mindre banker:
- Den amerikanske centralbank (Fed) har trukket en vejledning fra 2023 tilbage, som begrænsede mindre bankers kryptoaktivitet. Det kan åbne for flere bankdrevne kryptoprodukter og -tjenester.
Amerikansk inflation overrasker positivt:
- USA’s inflation kom lavere ind end ventet i november, men kryptomarkedet ser stadig ud til at slutte året lavere, end det begyndte.

Ugens store tre

JPMorgan lancerer sin første tokeniserede fond på Ethereum: JPMorgan Chase, USA’s største bank, har annonceret lanceringen af sin første tokeniserede fond. Fonden vil være udstedt direkte på Ethereum. Ved at tokenisere fonden kan den anvendes direkte i Ethereum-baserede applikationer og handles døgnet rundt.

Produktet, My OnChain Net Yield Fund (MONY), er en såkaldt pengemarkedsfond og giver investorer mulighed for at opnå renteafkast. Set i et større perspektiv er det endnu et tegn på, at de store banker gradvist tager krypto og krypto-relaterede produkter til sig.

SoFi melder sig også ind i stablecoin-kapløbet: SoFi – den amerikanske fintech- og onlinebankplatform – gik i sidste uge ind i stablecoin-markedet med SoFiUSD. Deres stablecoin er udstedt af SoFi Bank i amerikanske dollars. I første omgang er fokus institutionel afregning for kunder som banker, fintech-virksomheder og større platforme.

Stablecoins har fyldt meget i 2025. Den samlede mængde af stablecoins i omløb er steget med mere end 50% i år, og listen over velkendte navne, der enten lancerer eller har annonceret kommende lanceringer, bliver længere – herunder kommende initiativer fra Sveriges SEB og Danske Bank. Nu kan SoFi så tilføjes til den liste.

Fed trækker restriktiv krypto-vejledning for mindre banker tilbage: Den amerikanske centralbank, Fed, trak i sidste uge en vejledning fra 2023 tilbage, som begrænsede krypto-relaterede aktiviteter for mindre amerikanske banker under centralbankens tilsyn. Begrundelsen for at trække vejledningen tilbage var, at både det finansielle system og Feds forståelse af kryptomarkedet har udviklet sig siden vejledningen blev udstedt.

I praksis er dette et mærkbart skifte. Den mindre restriktive linje fra Fed giver mindre banker mere råderum til at tilbyde opbevaring, handel og andre krypto-relaterede tjenester, og det øger sandsynligheden for bredere udbredelse af krypto blandt banker i de kommende år.

Bag graferne

Graf 1: Bitcoin og Ethereum, prisudvikling år til dato

Da dette er årets sidste udgave af Firi Weekly ser vi tilbage på 2025-udviklingen for de to største kryptovalutaer, Bitcoin og Ethereum. Bitcoin er faldet cirka 6,5% år til dato, mens Ethereum er nede omkring 12,2%. Det er en markant vending i forhold til tidligere i år: På toppen var Bitcoin oppe med op til 35,3%, og Ethereum var på et tidspunkt steget omkring 43,7%.

Tilbagegangen er sket siden midten af oktober, sideløbende med et bredere fald i risikovilligheden, som også har kunnet ses i aktier. En anden faktor er markedets sejlivede fortælling om den såkaldte “fireårscyklus”. Historisk har kryptomarkedet toppet i et fireårsmønster, og hvis mønsteret gentager sig, forventer mange, at vi vil opleve de højeste priser omkring dette tidspunkt efterfulgt af en længere nedtur. Uanset om cyklussen holder denne gang eller ej, påvirker den sandsynligvis stemningen og den kortsigtede risikovillighed.

Et tal for gemmerne

2,7 %

Sidste uges amerikanske inflationstal målt ved forbrugerprisindekset (CPI) landede på 2,7% i november. Det var klart under markedets forventning på 3,1%. Den seneste forudgående CPI-rapport er fra september på 3,0%. Tallet fra oktober blev ikke offentliggjort på grund af nedlukningen af den amerikanske statsadministration. Hvis tendensen med lavere inflation fortsætter, øges sandsynligheden for, at markedet gradvist forventer flere rentenedsættelser i løbet af 2026.

Det holder vi øje med

På vores radar for de kommende uger:

Kommer der et “Santa-rally” i aktier? Aktier får ofte et løft i årets sidste handelsdage i december. Krypto har ikke historisk fulgt det mønster, men en bred positiv stemning i aktier kan stadig smitte af på digitale aktiver.
Bitcoin- og Ethereum-ETF’erne: De amerikanske Bitcoin- og Ethereum-ETF’er havde i sidste uge nettoudstrømninger på henholdsvis 497,1 millioner dollar og 643,9 millioner dollar. Det tyder på, at mere traditionelle investorer har reduceret deres eksponering mod kryptovalutaer – og hvis udstrømningerne fortsætter, kan det vanskeliggøre en potentiel stigning i årets sidste dage.
Nyt om den amerikanske Clarity Act?: Clarity Act – et foreslået regelsæt, der skal tydeliggøre, hvordan kryptomarkedet reguleres i USA – ser ud til at være skubbet til januar. Vi holder dog fortsat øje med uventede nyheder de kommende uger, som kan trække krypto i begge retninger.

Mads Eberhardt

Skrevet 27/12/2025

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.