Firi Weekly: “Køb rygtet, sælg nyheden”

Firi Weekly: “Køb rygtet, sælg nyheden”

  • Gearingschok rammer krypto:
    • Åbne positioner i Bitcoin- og Ethereum-futures faldt med henholdsvis 4 og 5,3 milliarder dollar, da overgearede tradere blev likvideret, hvilket udløste en kraftig, men sund, markedskorrektion.
  • Europæiske banker lancerer euro-stablecoin:
    • Ni storbanker inklusiv Danske Bank og SEB danner konsortium med lancering i andet halvår 2026. Det understreger, at traditionel finans i stigende grad omfavner krypto.
  • Morgan Stanley tilbyder kryptohandel:
    • E-Trade-datterselskab lancerer detailhandel med krypto i første halvår 2026 med planer om tokenisering af aktier og obligationer.
  • Digital euro udskydes til 2029:
    • Den Europæiske Centralbank sigter mod 2029 som lanceringsår for den digitale euro. Dermed risikerer centralbanken at misse markedsmuligheden, hvis private stablecoins på det tidspunkt bliver altdominerende.

Ugens store tre

Ni europæiske storbanker lancerer euro-stablecoin: I torsdags meddelte ni europæiske storbanker, at de går sammen om at lancere en euro-stablecoin. Konsortiet består af Danske Bank, SEB, ING, Banca Sella, KBC, DekaBank, UniCredit, CaixaBank og Raiffeisen Bank International. Gruppen har etableret sig i Holland og planlægger snart at udnævne en administrerende direktør. Målet er at opnå licens som e-pengeinstitut under tilsyn af den hollandske centralbank, med planlagt lancering i andet halvår 2026. Konsortiet er åbne for yderligere bankpartnere.

Udviklingen repræsenterer et fundamentalt skifte i den traditionelle finansielle sektors syn på digitale aktiver i Europa. Disse institutioner, som historisk har været skeptiske over for krypto, udvikler nu aktivt produkter på selvsamme offentlige blockchains. Deres indtræden giver afgørende troværdighed til det bredere kryptoøkosystem.

Cloudflare lancerer egen stablecoin: Internetinfrastruktur-giganten, hvis sikkerhedstjenester beskytter næsten 20% af alle hjemmesider globalt, meddelte i sidste uge planer om at lancere NET Dollar. Det er en stablecoin designet specifikt til kunstig intelligens-agenter. Efterhånden som AI-systemer i stigende grad agerer autonomt – betaler for tjenester eller modtager betaling for udførte opgaver – positionerer Cloudflare sig i krydset mellem to transformative teknologier. Selskabet lover en nært forestående lancering, men konkret timing forblev uoplyst.

Cloudflares indtræden understreger, hvordan stablecoins tiltrækker aktører langt ud over de traditionelle krypto- og finanssektorer. Det virker til, at teknologivirksomheder erkender stablecoins som kritisk infrastruktur for den digitale økonomi. Denne spredning af konkurrerende stablecoins skaber dog fragmenteringsudfordringer, som kan hæmme likviditet og komplicere brugeroplevelsen på tværs af platforme og netværk.

Morgan Stanley tilbyder kryptohandel: Den amerikanske storbank meddelte, at E-Trade, dets detailmæglerselskab, vil lancere kryptohandel for private investorer i første halvår 2026. Morgan Stanleys ambitioner rækker dog langt ud over kryptohandel. Banken ser tokenisering – udstedelse af fysiske aktiver som aktier, obligationer og ETF'er som blockchain-baserede tokens – som en teknologi, der fundamentalt vil transformere formueforvaltning.

Trækket afspejler, hvordan etablerede finansinstitutioner i stigende grad ser blockchain ikke blot som et redskab til kryptovalutaer, men som transformativ infrastruktur for alle finansielle aktiver.

Bag graferne

Graf 1: Bitcoin- og Ethereum-priser i september

Den amerikanske centralbanks (Fed) beslutning om at sænke renten med 25 basispoint (0.25%) for to uger siden udløste tilsyneladende et klassisk "køb rygtet, sælg nyheden"-fænomen på tværs af risikobetonet aktiver. Både digitale valutaer og teknologiaktier har oplevet øget volatilitet, da handlende, som positionerede sig forud for rentenedsættelsen, skyndte sig at hjemtage gevinst, da nyheden blev virkelighed. Bitcoin nåede så lavt som 108.600 dollar i sidste uge, mens Ethereum fandt støtte ved 3.825 dollar, før begge aktiver genvandt terræn i weekenden.

Flere faktorer forstærkede tilsyneladende salgspresset. For det første har september historisk set givet svage afkast på kryptomarkedet. Desuden genoplivede præsident Trumps meddelelse i sidste uge om nye toldsatser på importerede lægemidler, tunge lastbiler, møbler og andre varer frygten for en eskalerende handelskrig, der minder om spændingerne tidligere på året.

Graf 2: Bitcoin og Ethereum futures' åbne positioner

Korrektionen afslørede betydelig gearing på tværs af derivatmarkedet for kryptovalutaer. Det virker til, at mange befandt sig forkert positioneret med ophobede gearede lange positioner fra den seneste tids prisstigning. Den efterfølgende afgearing viste sig hurtig og brutal. Bitcoin-futures' åbne positioner faldt med 4 milliarder dollar fra toppen tidligere i september, mens Ethereum-futures faldt endnu mere – hele 5,3 milliarder dollar – hvilket medførte yderligere salgspres.

Disse periodiske udrensninger af gearing tjener en sund funktion i kryptomarkedet, hvor megen spekulativ aktivitet har tendens til at ophobe sig under prisstigninger. Selvom de er smertefulde på kort sigt, hjælper disse korrektioner med at bygge et mere bæredygtigt markedsfundament ved at rydde op i overgearede positioner.

Graf 3: Samlet stablecoin-udbud

Vi kan ikke dække stablecoins to gange i ‘Ugens store tre’ uden at vise denne graf. Indtil nu i år er det samlede stablecoin-udbud steget med 91 milliarder dollar, hvilket er en bemærkelsesværdig stigning på 44% på under ni måneder.

Et tal for gemmerne

2029

Bestyrelsesmedlem i Den Europæiske Centralbank (ECB), Piero Cipollone, udtalte tirsdag, at 2029 repræsenterer en "realistisk tidslinje" for lanceringen af den digitale euro. Nylige medierapporter antyder, at ECB også overvejer et stablecoin-format sammen med andre planer for den digitale euro. Såfremt den digitale euro først kommer i 2029, vil private stablecoins dog sandsynligvis have erobret dominerende markedspositioner og potentielt begrænse den digitale euros indflydelse og adoption.

Det holder vi øje med

Udviklinger, vi følger nøje er følgende:

  • Risiko for nedlukning af den amerikanske stat: Føderal finansiering udløber ved midnat tirsdag, mens lovgiverne er uenige om budgettet for det nye regnskabsår. En nedlukning standser ikke-essentielle regeringstjenester med estimerede økonomiske omkostninger på 7 milliarder dollar ugentligt. Ud over den direkte finanspolitiske påvirkning undergraver forlængede nedlukninger forbrugertilliden og skaber usikkerhed på finansmarkederne.
  • "Krypto-ETF-oktober" i sigte? Oktober 2025 kan få tilnavnet "Krypto-ETF-oktober", da det amerikanske børstilsyn (SEC) står over for endelige godkendelsesfrister for 16 ansøgninger om kryptovaluta-ETF'er.
  • USA-Kina handelsaftale: Præsident Trump har for nylig givet udtryk for optimisme om muligheden for at nå en omfattende handelsaftale med Kina. Et gennembrud ville give lettelse til globale markeder, som forbliver nervøse over eskalerende toldtrusler.
Mads Eberhardt29/09/2025
Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.