Firi Weekly: Et presset kryptomarked

Firi Weekly: Et presset kryptomarked

  • SpaceX-børsnotering kan trække kapital ud af krypto:
    • SpaceX indgav i sidste uge papirerne til en børsnotering og forsøger at rejse op til 75 mia. dollar til en værdiansættelse på over 2.000 mia. dollar. Det kan gøre selskabet til den største børsnotering nogensinde. Noteringen ventes muligvis allerede i juni og kan tiltrække risikovillig kapital, som ellers kunne være allokeret til krypto. Det kan også blive tilfældet igen, hvis OpenAI og Anthropic går på børsen senere i år.
  • Bitcoin-ETF’er oplever udstrømning i maj:
    • De amerikanske Bitcoin-ETF’er har indtil videre i maj haft nettoudstrømning på 1,07 mia. dollar. Det betyder, at investorerne har solgt flere ETF-andele, end de har købt. Produkterne ejes ofte af traditionelle investorer, hvilket tyder på, at denne gruppe har reduceret sin eksponering mod krypto i de seneste uger.
  • Europæiske banker bakker op om euro-stablecoin:
    • Qivalis, den planlagte euro-denominerede stablecoin, tilføjede i sidste uge 25 partnerbanker, heriblandt Nordea, Jyske Bank, Handelsbanken og Swedbank. Konsortiet blev første gang annonceret i september 2025 med banker som Danske Bank og SEB, og lanceringen ventes i andet halvår af 2026. Projektet kan give euro-stablecoins et stærkere distributionsnetværk.
  • Ethereum Foundation ramt af forskerflugt:
    • Mindst ni forskere fra Ethereum Foundation er stoppet eller planlægger at stoppe i løbet af 2026. Det sker efter kritik sidste år af, at organisationen arbejdede for langsomt med Ethereums tekniske udfordringer og promoveringen af blockchainen. Ethereums medstifter Vitalik Buterin har sagt, at fonden er blevet mere fokuseret på eksekvering, men afgangene rejser fortsat spørgsmål om dens fremtidige rolle.

Ugens store tre

Europæisk stablecoin får 25 nye partnerbanker: Den kommende euro-denominerede stablecoin Qivalis annoncerede i sidste uge 25 nye partnerbanker. Projektet blev første gang annonceret i september sidste år som et konsortium bestående af ni store europæiske banker, herunder Danske Bank og SEB. Siden da er enkelte banker kommet til, men sidste uge markerede klart den største udvidelse hidtil med 25 nye europæiske banker i konsortiet. Blandt dem er Nordea, Jyske Bank, Handelsbanken og Swedbank. Stablecoinen ventes lanceret i andet halvår af 2026.

Euro-denominerede stablecoins har i dag stort set ingen reel udbredelse, hvilket gør Qivalis til et interessant projekt at følge. Konsortiet råder over et stærkt distributionsnetværk, og hvis noget projekt har realistiske muligheder for at skabe momentum for en euro-stablecoin, er det formentlig dette. Hver ny europæisk bank styrker netværket yderligere.

Forskere forlader Ethereum Foundation: Ethereum Foundation, den almennyttige organisation bag en stor del af udviklingen og forskningen relateret til Ethereum, har været igennem en periode, der med rette kan beskrives som kaotisk. En betydelig del af fondens centrale forskere er enten stoppet eller planlægger at stoppe i den nærmeste fremtid, og mindst ni forskere er foreløbig stoppet alene i 2026.

Afgangene følger efter kritik, der for alvor tog fart tidligt sidste år. Den primære bekymring var, at Ethereum Foundation ikke var tilstrækkelig proaktiv i håndteringen af Ethereums tekniske udfordringer, og at fonden ikke gjorde nok for at promovere Ethereum som både kryptovaluta og blockchain-økosystem.

I sidste uge kommenterede Ethereums medstifter Vitalik Buterin afgangene og fondens fremtidige rolle på X. Han argumenterede for, at fonden er blevet bedre til eksekvering og nu arbejder mere effektivt. Samtidig understregede han, at Ethereum Foundation har begrænsede ressourcer, kun udgør en lille del af det samlede Ethereum-økosystem og sandsynligvis vil fylde endnu mindre over tid. Buterin skitserede også, hvad han mener, Ethereum bør fokusere på fremadrettet, herunder skalerbarhed, decentralisering og robusthed.

Ethereum Foundation spiller fortsat en vigtig rolle i udviklingen af Ethereum, og fonden ser på flere områder ud til at være blevet stærkere i løbet af det seneste år. Alligevel står et centralt spørgsmål tilbage: Hvorfor har så mange medarbejdere forladt fonden alene i 2026, og er det i sidste ende et positivt eller negativt signal?

SpaceX indgiver papirer til børsnotering: SpaceX, rumfarts- og AI-selskabet grundlagt af Elon Musk, indgav i sidste uge papirerne til en børsnotering efter flere måneders rygter. Selskabet vil angiveligt rejse op til 75 mia. dollar, muligvis til en værdiansættelse på over 2.000 mia. dollar. Hvis det sker, vil det blive den største børsnotering i historien. Noteringen ventes at finde sted allerede i juni.

Ved første øjekast virker det måske ikke direkte relevant for krypto. Men det kan få betydning. SpaceX-noteringen kan sammen med mulige børsnoteringer fra AI-selskaberne OpenAI og Anthropic senere i år tiltrække store mængder risikovillig kapital. Noget af den kapital kan allerede være investeret i krypto eller kunne ellers være strømmet ind i kryptomarkedet. Det gør noteringerne til en potentiel negativ faktor for krypto og en risiko, der er værd at holde øje med.

Bag graferne

Graf 1: Bitcoin og Nasdaq-100, kursudvikling år til dato

Firi illustration

Når det gælder andre aktivklasser, der tiltrækker noget af den risikovillige kapital, som ellers kunne være investeret i krypto, tyder meget på, at det allerede har været tilfældet indtil videre i år. Det teknologitunge Nasdaq-100 har klaret sig markant bedre end Bitcoin og i endnu højere grad bedre end det bredere kryptomarked. Bitcoin er faldet 15,8 pct. år til dato, mens Nasdaq-100 er steget 18,6 pct.

Overperformancen ser primært ud til at være drevet af momentum i AI-relaterede aktier, herunder chip- og energiselskaber, samt generelt stærke regnskaber. Samtidig har kryptomarkedet manglet et overbevisende kortsigtet narrativ, der kunne få investorer til enten at øge deres eksponering eller blot fastholde den nuværende. Det kan have flyttet kapital væk fra krypto og over i AI-relaterede aktier med en tilsyneladende stærkere kortsigtet fortælling.

Et tal for gemmerne

1,07 mia. dollar

De amerikanske Bitcoin-børshandlede fonde, ETF’er, har indtil videre i maj haft nettoudstrømning på 1,07 mia. dollar. Det betyder, at investorer har solgt Bitcoin-ETF’er for omkring 1,07 mia. dollar mere, end de har købt. ETF’erne ejes ofte af mere traditionelle investorer, og udstrømningen tyder derfor på, at denne gruppe har reduceret sin eksponering mod krypto i løbet af maj.

Det holder vi øje med

På vores radar for den kommende uge:

  • Vil SpaceX-børsnoteringen trække kapital ud af krypto? Hvis SpaceX går på børsen i juni, vil den endelige dato for børsnoteringen sandsynligvis snart blive annonceret. Vi vil holde øje med den indledende investorinteresse for noteringen samt kryptomarkedets første reaktion.
  • Hvad sker der nu i Mellemøsten? Der har været mange skiftende signaler om krigen i Mellemøsten de seneste uger, især omkring hvorvidt en mere langsigtet aftale kan være tæt på mellem USA og Israel på den ene side og Iran på den anden. Både eskalation og deeskalation kan få mærkbar betydning for markederne, herunder krypto, så det er fortsat værd at følge.
  • Vender traditionelle investorer tilbage til krypto? Med betydelige udstrømninger fra de amerikanske krypto-ETF’er indtil videre i maj vil vi holde øje med, om udviklingen fortsætter, eller om den vender til indstrømning. Det kan indikere, om traditionelle investorer fortsat reducerer deres eksponering mod krypto eller igen ser tilstrækkeligt potentiale i markedet til at begynde at købe.
Portrait of Mads Eberhardt, Cryptocurrency Analyst at Firi.

Mads Eberhardt

Skrevet 29/05/2026

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.