Firi Weekly: En uge med rentebeslutninger

Fed-nedsættelse ventes onsdag:
- Markederne priser med 96,0% sandsynlighed et rentefald på 25 basispoint (0,25%) denne uge – årets første nedsættelse fra den amerikanske centralbank, selv om inflationen er steget til 2,9%.
BlackRock planlægger ETF-tokenisering:
- Verdens største kapitalforvalter overvejer at tokenisere børshandlede fonde på offentlige blockchains og vil dermed træde ind på det 29 milliarder dollar store marked for tokeniserede aktiver.
Hongkong-banker søger stablecoin-licenser:
- HSBC, ICBC og Standard Chartered forbereder angiveligt ansøgninger under Hongkongs nye regulatoriske stablecoin rammeværk, hvilket signalerer stor institutionel interesse for stablecoins også i Asien.
Kryptoselskaber eksploderer på NASDAQ:
- Figure og Gemini steg henholdsvis 24% og 15% på første handelsdag i sidste uge og følger dermed Circle's 168% og Bullish's 83% debutgevinster tidligere på året.

Ugens store tre

BlackRock ser mod blockchains: Bloomberg rapporterer, at kapitalforvalteren BlackRock overvejer at tokenisere udvalgte børshandlede fonde. Initiativet vil indebære udstedelse af ETF'er direkte på offentlige blockchains, hvilket muliggør problemfri handel inden for decentraliserede økosystemer. Hvis BlackRock går videre, vil disse tokeniserede ETF'er slutte sig til det voksende univers af Real-World Assets – traditionelle aktiver som aktier, råvarer, privat kredit og amerikanske statsobligationer konverteret til blockchain-baserede tokens.

Mens stablecoins har domineret overskrifterne med eksplosiv vækst gennem 2025, signalerer BlackRocks potentielle indtræden en bredere institutionel validering på tværs af flere aktivklasser. Gigantens deltagelse vil give hele det digitale aktivøkosystem betydelig troværdighed og kan accelerere adoptionen.

Stablecoin-sæson i Hongkong: Ifølge Hong Kong Economic Journal forbereder bankgiganterne HSBC og Industrial and Commercial Bank of China ansøgninger om stablecoin-licenser i Hongkong. Den britiske Standard Chartered forventes sammen med ICBC at sikre sig godkendelse i første licensrunde fra Hong Kong Monetary Authority, regionens centralbankinstitution. Institutionerne søger autorisation under Hongkongs nye stablecoin-regulering, som trådte i kraft 1. august med seks måneders overgangsperiode.

Brancheobservatører bemærker, at Hongkongs regulatoriske rammeværk viste sig strengere end forventet og potentielt skaber barrierer for mindre virksomheder og innovative startups. Når det er sagt, så demonstrerer storbankernes entusiasme et klart kommercielt potentiale i stablecoin-sektoren.

Krypto fortsætter NASDAQ-bølgen: Markedets appetit på krypto-relaterede selskaber forbliver robust. Tidligere i år opnåede Circle, udstederen af USDC – den næststørste stablecoin – og den institutionelle kryptobørs Bullish begge stærkt overtegnede børsnoteringer. Circles aktier eksploderede 168% over børsnoteringskursen første handelsdag, mens Bullish steg imponerende 83%.

I sidste uge så vi yderligere to kryptoselskaber indtræde på de offentlige markeder: blockchain-långiveren Figure debuterede torsdag, mens den amerikanske kryptobørs Gemini blev noteret fredag. Begge tilbud tiltrak stærk investorefterspørgsel før noteringen, hvorefter Figure klatrede cirka 24% over børsnoteringskursen, og Gemini steg næsten 15% under den første handelsdag.

Det er ikke til at tage fejl af, at investorer demonstrerer en glubende appetit på aktieeksponering mod kryptovaluta-infrastrukturudbydere og ser muligvis disse virksomheder som essentielle byggesten for digitale aktiver.

Bag graferne

Graf 1: Amerikansk forbrugerinflation (CPI) år-over-år

Det amerikanske Bureau of Labor Statistics, den føderale myndighed der sporer prisændringer i økonomien, offentliggjorde torsdags augusts inflationsdata med en stigning på 2,9% år-over-år. Tallet ramte præcist markedskonsensus men repræsenterer en acceleration fra julis 2,7% og markerer den højeste inflation siden januar i år.

Graf 2: Markedets forventninger til rentenedsættelse denne uge

Trods inflationen, der trækker opad fra forrige periode, forbliver markederne overvældende sikre på, at den amerikanske centralbank (Fed) implementerer årets første rentenedsættelse onsdag. På nuværende tidspunkt prissætter markederne 96,0% sandsynlighed for en nedsættelse på 25 basispoint (0,25%) og 4,0% chance for en mere aggressiv rentenedsættelse på 50 basispoint.

Rentenedsættelsen bør teoretisk set gavne digitale aktiver ved at tilskynde investorer til at omfavne investeringer med højere risiko. Men forholdet holder kun, hvis den amerikanske økonomi forbliver stærkt. Som noteret i sidste uges Firi Weekly ses der voksende tegn på økonomisk svækkelse i USA. Dette kan transformere rentenedsættelser fra medvind til modvind for kryptomarkederne. I scenarier hvor rentenedsættelser signalerer økonomisk nød snarere end normalisering af inflationen, kan risikoaktiver – inklusive digitale valutaer – opleve væsentlig salgspres.

Et tal for gemmerne

29 milliarder dollar

Sektoren for Real-World Assets, som vil inkludere BlackRocks potentielle tokeniserede ETF'er, krydsede tærsklen på 29 milliarder dollar for første gang i sidste uge. Milepælen repræsenterer en stigning på 13,5 milliarder dollar år-til-dato – næsten 86% vækst – hvilket demonstrerer, at tokeniserede aktiver oplever eksplosiv ekspansion endnu højere end stablecoin-markedet.

Det holder vi øje med

Nøgleudviklinger på vores radar denne uge:

Onsdags potentielle amerikanske rentenedsættelse: Den amerikanske centralbanks rentebeslutning onsdag har vores fulde opmærksomhed. Enhver afvigelse fra markedets forventning om 25 basispunkts nedsættelse – uanset om renten holdes eller sænkes med 50 basispoint – kan udløse betydelig markedsvolatilitet på tværs af både traditionelle og digitale aktiver.
Hvad med den britiske rente? Bank of England annoncerer sin rentebeslutning torsdag, dagen efter Fed. Markederne forventer, at BoE fastholder den nuværende 4% rente. Men givet den seneste turbulens på det britiske statsobligationsmarked tidligere denne måned, vil investorer granske ikke blot beslutningen men også den ledsagende kommentar for signaler om fremtidig politik.
Nyt om amerikanske Solana-ETF'er? Solana har demonstreret imponerende momentum de seneste uger og trækker opmærksomhed mod 16. oktober-deadlinen, hvor det amerikanske børstilsyn (SEC) skal godkende eller afvise ansøgninger om Solana spot-ETF'er. Givet den betydelige indvirkning Bitcoin- og Ethereum-ETF'er har haft på deres underliggende aktiver, repræsenterer potentiel godkendelse af Solana-ETF'er en kritisk katalysator værd at følge tæt.

Mads Eberhardt15/09/2025

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.