Firi Weekly: En turbulent uge

Amerikansk statsnedlukning nærmer sig afslutning:
- Efter at den amerikanske kongres ikke kunne vedtage budgettet for 2026, er den længste statsnedlukning i USA’s historie blevet en realitet. Usikkerheden om de økonomiske følger og manglende økonomiske nøgletal har påvirket kryptomarkedet negativt.
Ripple henter 500 millioner dollar til rekordværdiansættelse:
- Selskabet bag XRP har rejst 500 millioner dollar til en værdiansættelse på 40 milliarder, ledet af Fortress Investment Group og Citadel Securities. Virksomheden udvider yderligere inden for stablecoins og depottjenester.
Over halvdelen af hedgefonde ejer nu krypto:
- En undersøgelse af 122 hedgefonde med aktiver for 982 milliarder dollar viser, at 55 procent nu investerer i krypto – op fra 47 procent i 2024 – og 71 procent vil øge eksponeringen det næste år.
Store udstrømninger fra krypto-ETF’er:
- De amerikanske Bitcoin-ETF’er oplevede udstrømninger på 1,21 milliarder dollar, mens Ethereum-ETF’erne mistede 507,7 millioner i sidste uge. De nyligt lancerede Solana-ETF'er formåede dog at tiltrække 136,6 millioner dollar trods markedsuro.

Ugens store tre

Statsnedlukningen lægger pres på markederne: Tirsdag den 1. oktober gik den amerikanske føderale administration i stå, da kongressen ikke kunne blive enige om finansloven for 2026. Der er nu tale om den længste statsnedlukning i amerikansk historie.

Den forgangne uge har i særlig grad skabt nervøsitet blandt investorerne, primært fordi de økonomiske konsekvenser af nedlukningen forbliver uklare. Vi taler om potentielt lavere vækst og reduceret indsigt i centrale økonomiske indikatorer. Eksempelvis er arbejdsmarkedsdata ikke blevet offentliggjort under nedlukningen. Denne usikkerhed har ramt mere risikable aktiver særligt hårdt de seneste uger, herunder især digitale aktiver, som den første graf illustrerer.

Der er dog grund til forsigtigt håb. Hen over weekenden og i går mandag ser det ud til, at de amerikanske politikere endelig bevæger sig mod en løsning. Gennembruddet kom søndag aften, da Senatet stemte 60-40 for et forslag, der gjorde det muligt at fremme midlertidig finanslovgivning. Mandag bragte yderligere fremskridt, da Det Hvide Hus udtrykte støtte til denne aftale. På nuværende tidspunkt forventes det, at nedlukningen vil være afsluttet inden udgangen af denne uge.

Ripple henter kapital til milliardværdiansættelse: Kryptoselskabet bag XRP meddelte i sidste uge, at det har hentet 500 millioner dollar til en værdiansættelse på 40 milliarder dollar. Fortress Investment Group og Citadel Securities ledede kapitalrunden med deltagelse fra Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard og Marshall Wace.

Mens Ripple byggede sit ry på XRP, har selskabet de seneste år i væsentlig grad udvidet sin tilstedeværelse i kryptoøkosystemet og bevæger sig nu ind i stablecoins, forvaltning af digitale aktiver og mæglertjenester.

Institutionelle investorer omfavner krypto i stigende grad: Ifølge nye tal fra Alternative Investment Management Association (AIMA) holder 55 procent af traditionelle hedgefonde nu digitale aktiver i 2025, en stigning fra 47 procent i 2024. Undersøgelsen omfatter 122 hedgefondsforvaltere, der tilsammen administrerer aktiver for 982 milliarder dollar.

AIMA konstaterer, at hedgefonde i gennemsnit allokerer 7 procent af deres porteføljer til digitale aktiver. Samtidig planlægger 71 procent af de adspurgte at øge deres allokeringer i løbet af det næste år. Tallene viser klart, at institutionelle investorer støt øger deres engagement i digitale aktiver.

Bag graferne

Graf 1: Top 5 kryptovalutaer, år-til-dato prisudvikling

Det har været nogle hårde uger for digitale aktiver. Fra begyndelsen af november og frem til udgangen af søndagen faldt Bitcoin med 4,45 %, Ethereum med 7,16 %, XRP med 6,18 %, BNB med 8,66 % og Solana med hele 12,34 %.

Ud over den nylige uro omkring den amerikanske statsnedlukning er en anden væsentlig faktor bag faldet formentlig den stigende tro blandt markedsdeltagere på, at vi nærmer os endnu en firårig cyklustop. Historisk set har kryptomarkederne toppet hvert fjerde år. Hvis dette mønster holder, bør markedet toppe omkring nu. Mange tradere synes at positionere sig i forhold til dette udfald, hvilket formentlig har skabt salgspres.

På årsbasis er Bitcoin steget 13,19 %, Ethereum er steget 5,87 %, XRP med 8,68 %, BNB har taget et kraftigt spring på 33,86 %, og Solana er som den eneste blandt de fem største kryptovalutaer faldet 14,26 % år til dato.

Graf 2: Daglige Bitcoin-, Ethereum- og Solana-ETF'er nettostrømme

Sidste uge var ligeledes vanskelig for amerikanske krypto-ETF'er. Bitcoin-ETF'er oplevede udstrømninger på 1,21 milliarder dollar, mens Ethereum-ETF'er så nettoudstrømninger på 507,7 millioner dollar. På den anden side tiltrak de nyligt lancerede Solana-ETF'er nettotilstrømninger på 136,6 millioner dollar. Det er dog værd at bemærke, at disse Solana-ETF'er netop er blevet lanceret og derfor endnu ikke holder særlig meget underliggende kapital, som potentielt kunne strømme ud.

Et tal for gemmerne

20

Under sidste uges markedsuro faldt kryptomarkedets Fear & Greed Index helt ned til 20. Dette indeks spænder fra 0 til 100, hvor lavere værdier indikerer ekstrem frygt, og højere værdier signalerer ekstrem grådighed. En aflæsning på 20 afspejler betydelig frygt i markedet efter sidste uges tilbagegang, endda mere udtalt end det kraftige fald i weekenden i midten af oktober.

Det holder vi øje med

I den kommende uge følger vi især:

Slutter statsnedlukning snart? Vi holder nøje øje med, om den amerikanske statsnedlukning faktisk afsluttes i denne uge, og lige så vigtigt, hvordan markederne reagerer på en eventuel løsning.
Kommer der endelig klarhed over reguleringen? I går offentliggjorde det amerikanske Senat det længe ventede lovforslag om kryptomarkedet – Senatets svar på Repræsentanternes Hus’ såkaldte Clarity Act – som vil bringe branchen et skridt nærmere en afklaring af, hvilken føderal myndighed der fører tilsyn med forskellige dele af kryptomarkedet. Denne proces vil sandsynligvis tage flere måneder, men vi følger den nøje — enhver fremgang på dette område kan vise sig at være positiv for markedet.
Hvad fortæller de seneste amerikanske inflationstal? På fredag forventes de amerikanske producentprisindeks for oktober — som måler de priser, indenlandske producenter modtager — offentliggjort. Kombineret med en mulig afslutning på den amerikanske statsnedlukning kan disse inflationstal få stor betydning for kryptomarkedet. Økonomer forventer i øjeblikket en stigning på 2,6 % sammenlignet med samme periode sidste år.

Mads Eberhardt

Skrevet 12/11/2025

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.