Firi Weekly: En nordisk stablecoin

Fed-rentebeslutning på onsdag:
- Markederne prissætter 89,4 procent sandsynlighed for en rentenedsættelse på 0,25 procentpoint fra den amerikanske centralbank. Både selve beslutningen og centralbankens udmeldinger om de økonomiske udsigter vil sandsynligvis påvirke stemningen i kryptomarkedet på kort sigt.
Europæiske storbanker navngiver stablecoin:
- Ti banker, herunder Danske Bank og svenske SEB, planlægger at lancere euro-stablecoinen "Qivalis" i anden halvdel af 2026. Den Europæiske Centralbank (ECB) har angiveligt udtrykt opbakning til projektet.
Vanguard skifter kurs på krypto-ETF'er:
- Verdens næststørste kapitalforvalter tillader nu sine kunder at handle Bitcoin- og Ethereum-ETF'er, hvilket markerer et markant kursskifte fra selskabets hidtil skeptiske holdning til digitale aktiver.
Rekordår for kryptoopkøb:
- Opkøb i kryptobranchen har allerede i november overgået de foregående fire år tilsammen med transaktioner for 8,6 milliarder dollars. Det er sandsynligvis et udtryk for både konsolidering og stigende institutionel tillid i takt med klarere regulering.

Ugens store tre

Qivalis får sit navn: I september annoncerede ni store europæiske banker planer om at lancere en euro-denomineret stablecoin i anden halvdel af 2026. Konsortiet, der tæller Danske Bank og svenske SEB blandt medlemmerne, afslørede i sidste uge, at projektet får navnet Qivalis. Siden den oprindelige meddelelse har den franske bankgigant BNP Paribas tilsluttet sig initiativet, så der nu er ti deltagende banker. Floris Lugt, der skal fungere som Qivalis' finansdirektør, har fortalt, at gruppen har været i dialog med Den Europæiske Centralbank, som har været "meget støttende" over for planerne.

Denne udvikling har væsentlig betydning for det nordiske kryptolandskab. At to store nordiske banker er blandt de stiftende medlemmer, giver øget troværdighed til infrastrukturen for digitale aktiver i Skandinavien, og med et navn på plads fremstår projektet nu langt mere håndgribeligt.

Vanguard åbner døren til krypto-ETF'er: Vanguard, verdens næststørste kapitalforvalter målt på aktiver under forvaltning, meddelte i mandags i sidste uge, at selskabet ville tillade kunder at handle krypto-ETF'er, herunder de amerikanske Bitcoin- og Ethereum-produkter. Det var angiveligt muligt for kunder allerede dagen efter annonceringen at handle produkterne.

Timingen er bemærkelsesværdig i lyset af Vanguards historie som en af branchens mest udtalte kryptoskeptikere. Det virker til, at kundernes efterspørgsel er blevet umulig at ignorere. Denne kursændring sender et vigtigt signal: Når et selskab af Vanguards kaliber skifter holdning, legitimerer det som udgangspunkt aktivklassen over for andre traditionelle aktører, der stadig er i tvivl. Det er en lignende dynamik, som har udspillet sig i Norden på det seneste, hvor banker og finansielle institutioner, der tidligere var afvisende over for krypto, er blevet markant mere imødekommende.

Rekordår for kryptoopkøb: Selv om 2025 måske ikke bliver husket for eksplosive prisstigninger på digitale aktiver, sætter branchen rekorder på andre områder. Ifølge data fra PitchBook har opkøb i kryptoindustrien nået 8,6 milliarder dollars frem til 20. november. Det er det højeste niveau nogensinde. For at sætte det i perspektiv, overstiger dette beløb den samlede værdi af opkøb fra de foregående fire år.

Stigningen i aktiviteten afspejler hovedsageligt formentlig to årsager, nemlig naturlig branchekonsolidering og voksende optimisme omkring regulering af krypto. Efterhånden som de lovgivningsmæssige rammer bliver klarere, og den institutionelle udbredelse tager fart, synes strategiske købere i stigende grad risikovillige.

Bag graferne

Graf 1: S&P 500 og Nasdaq-100, prisudvikling år til dato

Sidste uge bød på relativt afdæmpede kursbevægelser i kryptomarkedet. Bitcoin faldt omkring 1,2 procent henover ugen, mens Ethereum noterede en beskeden stigning på 0,3 procent. De amerikanske aktier klarede sig en anelse bedre end krypto: S&P 500 sluttede ugen med en stigning på cirka 0,39 procent, og det teknologitunge Nasdaq 100 avancerede 1,36 procent.

Disse aktieindeks har på det seneste i stigende grad fungeret som en indikator for den bredere risikovillighed på markederne, herunder i krypto, om end amerikanske aktier overgik digitale aktiver i sidste uge.

Graf 2: Samlet stablecoin-udbud

Én målestok, der dog ikke har ligget stille, er det samlede stablecoin-udbud. Efter at være faldet sammen med kryptopriserne tidligere på kvartalet er udbuddet nu kommet sig og ligger lige under rekordniveauet på omkring 309 milliarder dollars fra oktober. Det interessante er timingen, idet stablecoin-udbuddet stiger, selv om kryptopriserne fortsat ligger et pænt stykke under priserne fra oktober.

Den mest sandsynlige forklaring er, at stablecoins finder voksende anvendelse ud over kryptohandel. Pengeoverførsler over landegrænser, betalinger og likviditetsstyring i virksomheder er sandsynligvis fortsat med at vokse. Dette understøtter en vis efterspørgsel efter stablecoins uafhængigt af spekulativ aktivitet fra kryptomarkedet.

Et tal for gemmerne

120 millioner dollar

Så meget Ether flyttede en Ethereum-adresse i sidste uge efter at have ligget i dvale i næsten et årti. De 40.000 Ether blev oprindeligt erhvervet omkring Ethereums lancering i juli 2015. I stedet for at sælge, valgte ejeren at stake sin beholdning.

Det holder vi øje med

På vores radar for den kommende uge:

Amerikansk rentebeslutning: Den amerikanske centralbank (Fed) offentliggør sin rentebeslutning i morgen, onsdag den 10. december. Markederne prissætter 89,4 procent sandsynlighed for en rentenedsættelse på 0,25 procentpoint.
Feds udmeldinger får betydning: Selve rentebeslutningen er dog kun halvdelen af historien. Lige så vigtig bliver centralbankens tone omkring den amerikanske økonomi. Hvis beslutningstagerne signalerer bekymring for væksten eller vedvarende inflation, kan markederne tolke selv en rentenedsættelse som et negativt signal.
Solana Breakpoint-konference: Solanas flagskibskonference afholdes torsdag til lørdag (11.-13. december) i Abu Dhabi. Vi holder især øje med væsentlige nyheder indenfor opdateringer, økosystemet og partnerskaber, der kan påvirke stemningen omkring Solana.

Mads Eberhardt

Skrevet 09/12/2025

Må ikke anses som finansiel rådgivning. Kryptovaluta kan indebære høj risiko.