Firi Weekly: Toll-tastisk usikkerhet

Skattereform uteblir:
- Trumps «Big Beautiful Bill» vedtas uten kryptoreformene bransjen håpet på, men de makroøkonomiske ringvirkningene vil prege markedet fremover.
Krypto søker banklisens:
- Circle og Ripple søker om å bli nasjonalbanker mens kryptoselskaper beveger seg dypere inn i tradisjonell finans.
Tollfristen nærmer seg:
- Markedene forbereder seg på at Trumps 90-dagers tollpause utløper onsdag. Få land har sikret seg handelsavtaler.
Eldgamle bitcoin våkner:
- 80.000 bitcoin verdt 8,6 milliarder dollar som har ligget urørt siden 2011 ble plutselig flyttet – tidenes største «Satoshi-bevegelse».

Ukens store tre

«Big Beautiful Bill» vedtatt: Sent mandag vedtok det amerikanske senatet president Trumps omfattende lovpakke som kutter skatter, øker forsvarsbudsjettet og reduserer sosiale programmer. Representantenes hus fulgte opp torsdag før Trump signerte loven fredag. Lovens anslåtte underskudd på flere tusen milliarder dollar og kutt i helsedekningen har skapt heftig debatt.

Kryptobransjens forhåpninger ble knust da den endelige versjonen utelot sentrale skattereformer. Bransjen hadde jobbet for endringer som ville gjøre airdrops og inntekter fra staking og mining skattepliktige først ved salg, samt å innføre unntak for små kryptotransaksjoner for å gjøre det enklere. Selv om loven ikke direkte påvirker kryptomarkedet, vil de makroøkonomiske effektene – som vi utdyper i «Bak grafene» – forme sektorens utvikling.

Circle sikter mot bankstatus: Circle, utstederen av stablecoinen USDC og som nylig ble børsnotert i USA, har søkt om nasjonal banklisens. Ripple, selskapet bak XRP, fulgte etter noen få dager senere. Kun Anchorage Digital har en slik lisens blant kryptoselskaper i dag. Lisensen muliggjør tradisjonelle bankprodukter samtidig som den gir kundene økt regulatorisk trygghet.

Disse grepene signaliserer kryptos gradvise integrering i tradisjonell finans. Når kryptoselskaper ekspanderer inn på bankenes territorium, forventer vi at tradisjonelle finansinstitusjoner akselererer sine digitale aktivastrategier som svar.

Robinhood lanserer Ethereum Layer 2 og tokeniserte aksjer: Under EthCC, Ethereums fremste teknologikonferanse, kunngjorde den amerikanske meglergiganten Robinhood lanseringen av sitt eget Ethereum Layer 2-nettverk bygget på Arbitrums teknologi. Plattformen arver Ethereums sikkerhet og desentralisering.

Robinhood lanserte også tokeniserte aksjer for EU-kunder og tilbød giveaways av tokeniserte andeler i SpaceX og OpenAI. OpenAI presiserte raskt at disse tokenene ikke representerer faktisk eierskap, ikke har selskapets godkjennelse, og at overføring av OpenAI-eierskap krever eksplisitt godkjennelse – som ikke ble gitt.

Mens økt aktivitet på offentlige blokkjeder og tokenisering av realaktiva er oppmuntrende, belyser OpenAI-hendelsen regulatoriske hull. Noen investorer trodde feilaktig de eide direkte andeler i OpenAI, noe som førte til selskapets raske presisering.

Bak grafene

Graf 1: Amerikanske statsgjeld

Congressional Budget Office (CBO), det føderale byrået som analyserer budsjett- og økonomiske spørsmål, anslår at Trumps "Big Beautiful Bill" vil øke underskuddet med 3,3 trillioner dollar det neste tiåret. Dette kommer på toppen av en allerede rekordhøy føderal gjeld på 36,33 trillioner dollar, der utgiftene langt overstiger skatteinntektene.

Økende gjeld kan presse den amerikanske sentralbanken (Fed) til å utvide pengemengden ved å kjøpe flere statsobligasjoner for å holde lånekostnadene nede – historisk sett positivt for digitale aktiva. Men hvis markedene plutselig mister tilliten til gjeldsutviklingens bærekraft, kan risikoaktiva inkludert krypto oppleve kraftig salgspress.

Graf 2: USD/EUR-kursen

Dollaren har hatt sin verste start på året siden 1973 og har stupt 11,7% mot euro siden januar. Politisk usikkerhet under Trump – inkludert tolltrusler, Fed-kritikk og bekymringer om voksende gjeld – har fått globale investorer til å dumpe dollaraktiva.

Læreboken sier at en svakere dollar gagner digitale aktiva ved å gjøre kryptovalutaer mer attraktive som alternativer og billigere for utenlandske kjøpere. Men når dollarsvekkelsen stammer fra en politisk krise, kan panikksalg ramme risikoaktiva hardt. Årets prisutvikling har ikke fulgt den tradisjonelle oppskriften.

Graf 3: REX-Osprey™ SOL + Staking ETF daglig nettostrøm

Som vi meldte forrige uke ble den første amerikanske Solana-ETFen med staking lansert forrige onsdag og tiltrakk seg 11,4 millioner dollar første handelsdag – en solid debut for produktet.

Et tall verdt å huske

$8,6 milliarder

Tidlig fredag ble 80.000 bitcoin verdt 8,6 milliarder dollar flyttet for første gang på 14 år. Disse myntene, opprinnelig sendt til åtte lommebøker i 2011 under Bitcoins «Satoshi-æra» da skaperen Satoshi Nakamoto fortsatt var aktiv i utviklingen, representerer tidenes største bevegelse fra den perioden. Eieren er ukjent.

På radaren vår

Utviklinger vi følger nøye med på:

Trumps tollfrist nærmer seg: Trumps 90-dagers tollpause utløper onsdag 9. juli. Med få land som har sikret handelsavtaler står markedene overfor betydelig usikkerhet. Finansminister Scott Bessent signaliserte at enkelte nasjoner kan få tre ukers forlengelse.
BRICS-respons i fokus: Den årlige BRICS-konferansen (Brasil, Russland, India, Kina, Sør-Afrika pluss nye medlemmer) pågår til i dag. Trump har truet med 10% toll på det han kaller anti-amerikanske BRICS-politikker.
Fed-referat kan signalisere rentekutt: Onsdagens referat fra Federal Open Market Committee (FOMC) vil avsløre Fed-beslutningstakernes detaljerte diskusjoner. Markedene leter etter signaler om Fed kan kutte renten allerede i juli eller vente til september.

Mads Eberhardt07/07/2025